港股煤炭板块今日集体走强，领涨的兖矿能源涨幅高达7%，中煤能源上涨6.3%，兖煤澳大利亚涨5.7%，首钢资源涨幅接近5%，南戈壁、中国神华、中国秦发等个股也纷纷跟涨。
从驱动因素来看，消息面的刺激十分直接——美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，导致国际油价连日大幅攀升。油价飙升之后，煤炭的替代需求被迅速激活。煤炭通过煤化工工艺可转化为甲醇、烯烃、乙二醇等产品，直接替代原油的下游应用场景。这种替代效应带来的盈利弹性非常显著，绝非空谈。
方正证券的分析给出了一个关键判断：当前煤价虽在上涨，但油价的涨幅更为猛烈。煤化工企业的原料成本端相对稳定，两边成本端的剪刀差正在持续扩大。以具体案例来看，当油价站上100美元/桶时，煤制烯烃的利润率可超过40%。这意味着，煤化工的高利润周期有望延续相当长一段时间。
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