2026年上半年，旅游行业看似繁荣，实则暗藏隐忧。通过对22家上市旅游企业半年业绩预告的深入分析，可以发现行业正面临重重压力与经营挑战，前路步履维艰。
仅从归母净利润来看，22家企业中约10家实现盈利、12家出现亏损，盈亏比例大致持平，表面数据尚可。然而，在剔除非经常性损益后，真正依靠主营业务持续创造利润的企业寥寥无几——中国中免录得30.80亿元、岭南控股约5000万元、珠免集团约4000万元、中青旅3140万元、西域旅游约300万元、长白山46.67万元。这组核心数据，才真实揭示了旅游行业的经营底色。
景区板块：依赖自然禀赋，更需主动求变
长白山是景区板块中少数真正依靠主营业务实现盈利的标杆企业。2026年上半年扣非净利润为46.67万元，虽然规模不大，但相较上年同期的-222.62万元，已成功实现扭亏为盈。关键驱动力何在？冰雪旅游持续走热，叠加沈白高铁、G331国道等重大交通基础设施相继通车，带动游客接待量显著增长，核心景区收入及配套服务收入双双提升。在东北文旅整体回暖的大背景下，长白山凭借稀缺的冰雪资源优势精准卡位，充分享受了政策红利与市场需求的双重利好。利润虽小，但由负转正本身已具备行业标志性意义。
曲江文旅归母净利润约660万元，表面呈现扭亏态势，但扣非后净亏损高达6000万元。盈利来源并非经营改善，而是报告期内集中回收大额应收账款——实质上依赖回款，而非主业增长。不过，扣非亏损从去年的7074万元收窄至6000万元，表明成本管控确实取得了一定成效。
西域旅游上半年归母净利润仅300万—400万元，同比下滑超过六成；扣非净利润290万—390万元，同比下降65%—74%。问题出在哪里？一方面，游客消费习惯发生转变，新上线的沉浸式演艺项目尚处于市场培育期，尚未形成稳定收益；另一方面，景区接驳车辆更新带来新增折旧压力。新旧业务并行推进，导致短期利润被大幅摊薄。
中青旅作为旅游领域的资深央企，此次业绩表现也不尽如人意：上半年归母净利润2250万元，同比下降66%；扣非净利润3140万元，同比下滑50%。老问题依然突出——天气扰动、消费意愿偏弱、行业同质化竞争加剧。唯一亮点是财务费用压降明显，利息支出减少了1790万元。
张家界堪称本次业绩预告中最具戏剧性的案例。归母净利润预计达2.98亿—3.1亿元，同比暴涨逾1000%；但扣非后却亏损2000万—2800万元。这近3亿元的差额，全部来自破产重整产生的非经常性收益。真实经营状况如何？仍是亏损状态，仅比去年同期略有减亏。
文旅地产板块：卖资产续命，资产越卖越薄
华侨城A是22家企业中亏损最严重的，毫无悬念。归母净利润预计亏损34亿—42亿元，扣非亏损34.2亿—42.2亿元，亏损幅度甚至较去年同期进一步扩大。尽管新管理层已上任，但公司仍深陷“卖房回血”的节奏，而销售遇冷迫使企业对存在减值迹象的资产计提大额减值准备。
盈新发展（原新华联）更名后，归母净利润预计盈利7500万—1亿元，实现扭亏；但扣非后净亏损2.5亿—3.3亿元，较去年同期1.64亿元的亏损额几乎翻倍。盈利全部依赖处置西宁盈新置业与新丝路控股集团两处资产，合计确认收益约3.85亿元——卖资产续命，资产越卖越薄。
交运股份虽属旅游行业“新面孔”，资产却并不年轻。虽不完全归类于典型文旅地产，但本期盈利仍高度依赖地产板块。上半年归母净利润2160万元，实现扭亏。资金来源主要是龙吴路908—946号第二期地块被政府收储，获得补偿款9975万元，并通过资产置换完成新公司并表。而主营业务呢？扣非后净亏损1.41亿元，同比多亏超1000万元。
三湘印象去年上半年尚盈利591万元，今年直接转为亏损1800万元；扣非净利润由盈利653万元转为亏损2050万元。尽管交付项目数量增加，但受行业整体承压影响，毛利率持续走低，加之子公司卷入未决诉讼，进一步侵蚀利润。卖房难赚钱，还添法律风险，业绩急转直下。
酒店与旅行社板块：开源不易，节流更难
西安饮食上半年归母净利润预计亏损4500万—6000万元。尽管公司推行全链条降本增效、拓展短视频与私域营销等新渠道，但营收规模难以覆盖刚性运营成本及期间费用，“入不敷出”局面仍未扭转。一句话总结：流水不足，开支照旧。
*ST西旅预计亏损4000万—6000万元，与去年同期基本持平。西安本地文旅市场竞争白热化，叠加出行意愿与消费信心双双不及预期，企业承压明显。
岭南控股则是本次预告中为数不多真正实现主业增长的企业。上半年归母净利润5500万—6200万元，同比增长11%—25%；扣非净利润4800万—5500万元，同比增长0.24%—15%。增长逻辑清晰：旅行社业务加速织网全国市场；酒店板块力推“岭居”公寓品牌，四大标杆项目稳步推进；餐饮板块烘焙业务规模化铺开，形成新增长极。
凯撒旅业归母净利润预计亏损800万—1300万元，亏损同比收窄46%—67%；但扣非后净亏损3500万—4500万元，亏损额反而扩大。旅游主业收入预计同比增长，食品板块稳住航空铁路配餐基本盘，海洋文旅新项目虽已投入运营，但尚处投入期。
免税板块：龙头稳坐C位，新势力加速卡位
中国中免稳居22家企业盈利榜首，无可争议。上半年营收275.92亿元，微降2%；归母净利润31.06亿元，同比增长19%；扣非净利润30.80亿元，同比增长18.67%。支撑增长的核心在于：主营业务毛利率提升0.73个百分点，其中二季度更跃升1.44个百分点。海南自贸港全岛封关及离岛免税新政深化落地，中免牢牢占据海南市场主导地位，经营质量与市占率同步提升；机场免税门店运营持续优化，收购DFS大中华区零售业务整合成效显现。
珠免集团（原格力地产）终于甩掉地产包袱，全面聚焦免税主业。去年上半年尚亏损2.74亿元，今年同期一举扭亏，归母净利润预计2700万—4000万元，扣非净利润3300万—4900万元。上半年动作密集：新中标揭阳潮汕国际机场、桂林两江国际机场、南宁吴圩国际机场、横琴口岸、甘其毛都口岸、满洲里公路口岸、广州南沙港客运口岸等7家进境免税店；同时续标拱北口岸、九洲港口岸进境免税店，版图快速扩张。
此外，*ST华闻归母净利润预计4700万—6000万元，实现扭亏，主要源于约1亿元的重整收益；但扣非后仍亏损4000万—5600万元，存量债务利息持续吞噬利润。
国旅联合扣非净利润预计亏损1400万—1900万元，与去年基本持平。此前启动的重大资产重组已于2026年7月完成江西润田过户登记，但润田上半年业绩尚未纳入本次预告。润田能否成为国旅联合真正的“业绩引擎”，有待下半年验证。
