全链网报道，7月24日，Coinbase Institutional 与 Glassnode 联合发布了一份市场报告，对2026年第三季度的加密市场给出了一个“中性”的展望。这个判断，其实挺有意思的。

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先看数据。整个第二季度，剔除稳定币后，加密市场的总市值缩水了大约12%。但与此同时，稳定币的供应量却创下了历史新高。这说明什么？市场情绪在观望，大量资金选择“避险”而非离场。

链上数据透露出一个有意思的信号：比特币或许正在从“修正/调整阶段”向“积累阶段”切换。为什么这么说？有几个关键指标值得关注：估值维度已经有所压缩；近期活跃的供应量接近多年来的低点——这意味着持有者不愿意轻易卖出；盈利供应占比也跌破了历史统计的下轨，从历史经验看，这通常对应的是“积累区域”，而非“派发区域”。

然而，硬币的另一面是宏观流动性环境依然偏紧。美联储在Kevin Warsh的主导下，鹰派立场很坚决，美元也因此保持强势。叠加地缘整治风险、数字资产财库的抛售压力，以及上半年BTC/ETH现货ETF的净流出（虽然流出速度已经开始放缓了），这些因素共同构成了前方的不确定性。所以，对三季度保持谨慎，并不意外。