长石资本旗下四川长石硬科技三期基金近日顺利完成最终关闭，募资总额达到12.75亿元。本轮募资呈现出显著特点：首关与二关的基石LP及国资LP非但未退出，反而追加了投资额度；二期基金的老LP也持续跟进复投；同时，还吸引了多家新机构投资者加入。简而言之，既有合作伙伴持续加码，新的投资方也积极参与其中。

具体来看老LP的动向：基石投资方策源资本自首关起便深度参与，在终关时再度追加出资；成都交子于二关之后亦选择增资扩股；上海科创作为硬科技二期基金的LP，也在终关阶段进行了复投。这些持续加码的投资行为，充分表明LP对长石资本的核心投资方向与执行能力抱有高度信任。

在新晋LP方面，东莞产业链发展母基金、屹唐资本、风泉资本等机构于本轮完成了出资。这意味着长石资本的LP阵容已广泛覆盖成渝、大湾区、京津冀、海西经济区等核心产业集群区域的国资平台。从区域布局来看，长石资本正着力构建一张覆盖全国主要产业带的生态化LP网络。

本期基金延续了长石资本作为硬科技Founders' Fund的生态化募资模式，LP结构维持了“产业方+头部机构/母基金+高校母基金”的多元化格局。产业方LP包括卓胜微（300782.SZ）、迈为股份（300751.SZ）、实朴检测（301228.SZ）、蓝海华腾（300484.SZ）等硬科技上市公司及其创始人。机构LP方面，则汇聚了中金横琴、中信私募、浙江金控、衢州金控等头部机构及母基金。此外，本期基金还引入了华中科技大学母基金与电子科技大学校友基金，为LP阵容增添了深厚的产学研背景。

自2017年聚焦硬科技投资以来，长石资本的投资主线始终围绕智能终端产业链展开。一期基金深耕智能手机产业链，二期基金拓展至智能汽车产业链，而三期基金则以AI驱动的硬科技全产业链为核心，覆盖从底层能源基座到上层智能应用的关键环节。这种“从手机到汽车再到AI全产业链”的演进路径，精准映射了中国硬科技产业升级的节奏与步伐。

长石资本创始合伙人汪恭彬的观点认为：AI正在驱动第六次工业革命，这已不再是单纯的技术延伸，而是重塑产业结构的核心变量。在中美“错位”竞争的格局下，美国的优势在于底座模型与架构创新；而中国的优势则在于差异化场景数据、供应链效率以及工程化能力。在他看来，中国在模型与芯片层面的差距将逐步收窄，而数据场景与硬件供应链仍将保持领先地位——这一判断，也解释了为何长石资本选择在AI硬件与供应链端进行重仓布局。

硬科技三期基金采取了“自下而上”的产业链卡位策略，聚焦于决定产业天花板的关键环节。投资方向锁定六大核心领域：终极能源（可控核聚变）、终极算法（量子计算）、基础设施（AI Infra）、交互执行（具身智能）、智能终端（AI硬件）及智能应用（AI Agent），形成了一条从底层能源到上层应用的完整布局。这六大领域，几乎覆盖了从“能量来源”到“决策算法”再到“执行落地”的全产业链条。

具体到细分赛道，三期基金已实现多项关键卡位：

在量子计算方面，投资了中微达信（量子测控）、华翊量子（离子阱）、相干科技（超导）、纳开量子（中性原子）、中科酷原（中性原子）等企业，覆盖了国内主要技术路线。这意味着在量子计算这一前沿领域，长石资本采取了“全技术路线覆盖”的策略，而非押注单一方向。

在AI Infra方面，投资了瀚博半导体、元启半导体、赛丽科技、迈时光电、三时纪、华科冷芯等企业，业务覆盖AI底层硬件与关键材料。这些企业大多聚焦于AI芯片、光电子、先进封装、散热材料等“卡脖子”环节。

在具身智能方面，投资了世航智能、微分智飞、赛那德、丽天智能、飞捷科思等企业，覆盖了水下、低空、物流、光伏等垂直场景及物理仿真底座。这一布局覆盖了“水下、低空、地面、屋顶”等多个场景，体现出长石资本在具身智能领域采取的是“场景驱动”而非“技术驱动”的投资逻辑。

在智能终端方面，投资了莫界科技。

截至目前，三期基金已投资24家企业。部分被投项目在投后短期内完成了新一轮融资并实现估值提升，个别项目已成功实现退出。在退出策略上，长石资本对重点赛道的龙头项目采取持续加注策略，同时规划多渠道退出路径，以兼顾投资回报倍数与DPI现金流兑现。这种“既追求高回报，又注重现金回流”的策略，在硬科技投资领域实属不易，但这也正是长石资本能够持续获得LP复投的关键原因之一。