21日有消息透露，五家美国科技巨头因不透明的人工智能融资活动，其隐性债务规模已激增至1.65万亿美元。这一数字虽令人震惊，但更值得关注的是，这笔隐性债务仍在以惊人的速度持续膨胀，凸显出AI领域投资背后的潜在风险。

日经亚洲评论在梳理谷歌母公司“字母表”、微软、亚马逊、元宇宙平台（Meta）以及甲骨文公司的财报与相关资料后发现，这五家科技巨头的隐性债务在过去四年间增长了8倍，最近一个季度已达到1.65万亿美元——这一规模已远超其资产负债表内约1.35万亿美元的负债总额，揭示了科技行业在AI算力竞赛中隐藏的财务压力。

表外租赁与采购协议：科技巨头隐性负债难以察觉

这些公司正疯狂扩建数据中心，以满足人工智能对算力的巨大需求。建设一座数据中心通常需要数十亿甚至数百亿美元的投资，为降低成本，科技公司更倾向于与数据中心运营商签订租赁协议，而非直接购地自建。此外，它们还签署了大量关于图形处理器（GPU）和服务器等核心设备的长期采购合同，进一步推高了表外负债。

问题在于会计处理方式。根据美国现行会计准则，尚未交付的硬件设备、未投入运营的数据中心租赁，均被视为表外项目，无需计入资产负债表，仅在财报附注中简要提及。普通散户投资者很难从财报中直接识别这些潜在风险，从而低估了公司的实际债务水平。

以甲骨文公司为例，其与OpenAI合作推进的“星际之门”数据中心项目，便采用了与运营商签订长期租赁协议的模式。截至今年5月底，甲骨文的隐性债务已高达2733亿美元，四年间增长了30多倍。与此同时，元宇宙平台在路易斯安那州耗资270亿美元建设的大型数据中心，也是通过与美国一家投资公司合资的方式推进——元宇宙仅持有项目20%的股份，其余计算资源完全依赖长期租赁，这使得其隐性债务也随之水涨船高，进一步放大了财务风险。

穆迪2月警告：美国科技巨头隐性负债风险不容忽视

评级机构穆迪今年2月已就科技巨头庞大的隐性负债发出过警告。据金融时报报道，穆迪在报告中直言，美国现行会计准则存在“局限性”，允许大型科技公司在人工智能数据中心的建设热潮中，隐藏数百亿美元的潜在负债。这一会计漏洞使得投资者难以准确评估这些公司的真实财务健康状况。一家日本审计公司的高管更是直言不讳：人们越来越担心科技公司的实际财务负担，远高于其资产负债表上显示的数字，隐性债务可能成为未来的风险引爆点。

历史经验值得警惕。2001年美国安然能源公司破产的导火索，正是那些隐藏在表外的隐性债务。尽管科技巨头与安然的商业模式有本质区别，但这一案例仍提醒市场：看不见的债务，往往才是最危险的，尤其是在AI投资狂潮的背景下，相关财务风险亟需被正视与监管。