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AI这头“吞金巨兽”，正逐步蚕食科技巨头的现金储备。这并非危言耸听，而是刚刚披露的财报数据释放出的明确信号。
当地时间7月22日晚间，特斯拉与谷歌母公司Alphabet同步发布了2026财年第二季度业绩报告。两大巨头营收表现亮眼，AI业务增速迅猛，但财务数据却呈现出一个罕见的共同特征：自由现金流，从长期正值双双转为负值。究其根源，均指向同一方向——对AI与机器人领域的巨额投资，正成为拖累现金流的核心因素。
先看特斯拉。财报显示，特斯拉当季营收达282.4亿美元，同比增长26%，创下同期交付量新高，FSD付费订阅用户数持续攀升，储能设备交付量也刷新了季度纪录。然而，亮眼数据背后，营业利润仅为3.98亿美元，同比大幅下滑57%，营业利润率更是降至1.4%。
原因并不难寻。特斯拉的研发投入与资本支出均大幅增加，AI基础设施、Robotaxi以及Optimus人形机器人等项目的持续推进，对当季盈利能力造成了显著压力。
具体而言，特斯拉第二财季资本开支高达57.89亿美元，同比飙升142%。尽管经营现金流仍有46.9亿美元，但自由现金流已转为负值，净流出约10.9亿美元。这是近两年来，特斯拉首次出现自由现金流为负的局面。
再来看Alphabet。当季总营收1197.96亿美元，同比上涨24%。其中，谷歌云业务营收247.68亿美元，同比大涨82%，Gemini企业版已覆盖九成财富百强企业。广告与搜索业务也维持双位数增长，归母净利润更是高达1121.07亿美元，同比增幅接近300%。
但令人意外的是，Alphabet二季度资本开支达到449.24亿美元，当期经营现金流为390.69亿美元，最终录得负58.55亿美元的自由现金流。这也是该公司上市以来，首次出现单季自由现金流为负的情况。
两份财报发布后，市场情绪未能获得提振。特斯拉股价报收374.01美元，总市值1.4万亿美元，盘后一度跌超5%。Alphabet盘后也一度跌超4%，收盘报341.91美元，总市值4.16万亿美元。投资者普遍担忧，这种持续的高资本开支，将在长期内挤压盈利空间与现金储备。
那么，这些巨额资金到底流向何处？
特斯拉的资本开支，主要聚焦于实体AI赛道。首先，AI算力工厂是重头戏，德州Cortex 1、2算力基地持续扩建，用于FSD和Optimus人形机器人的模型训练，同时推进奥斯汀自研半导体工厂的建设，以确保车载与机器人芯片的供应。其次，人形机器人Optimus的产线改造也在同步进行，弗里蒙特工厂关停了Model S、X的旧产线，全线更换为机器人组装设备，德州新建了专用制造厂房，整套产线设备采购与基建投入耗资巨大。最后，还有Cybercab自动驾驶出租车的量产配套产线、全球Robotaxi运维站点扩建，再加上Megapack储能与4680电池产能的扩张，多重制造基建同步推进，资金消耗巨大，直接吞噬了当期经营现金流。
谷歌的大额支出，则集中在AI算力基础设施建设上。公司正在大幅扩建全球数据中心，批量采购TPU、NVIDIA加速芯片以搭建Gemini训练集群，同时扩充Virgo超算网络，支撑每分钟220亿Token的模型调用需求。此外，谷歌还在加码自研Axion CPU与安全AI平台的研发，新建和收购配套的AI研发厂房设备，为全年大幅上调资本开支铺路。
但话说回来，两家公司均未表示缩减或暂缓投入的意愿。
特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾明确表示，公司2026年资本支出预计将超过250亿美元，并在未来两至三年继续增长。首席执行官埃隆·马斯克则强调，特斯拉应在避免浪费的前提下，以最快速度推进相关投入，以支持自动驾驶、AI和机器人等长期发展方向。
谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在财报中表示：“我们在人工智能领域的投入，正在重新定义公司全业务线的发展潜能。”在他看来，上述业绩证明，谷歌差异化、全栈式的人工智能布局，正为全球个人用户、企业客户及合作伙伴创造切实可量化的价值。据Alphabet披露，公司已将2026全年资本开支区间上调至1950亿至2050亿美元，并明确强调，2027年的投入规模还将进一步扩大。
事实上，不止谷歌和特斯拉。就在同一天，OpenAI、Anthropic、微软等也相继公布了大规模投资计划。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元；Anthropic与AMD签署了至多50亿美元的投资协议；微软则将为法国AI初创公司Mistral AI提供数十亿美元，在欧洲建设GPU数据中心。
更早之前，6月，亚马逊宣布追加130亿美元，用于印度AI及云基础设施投资，2026至2030年，在当地AI云总投入将超过210亿美元。7月，Meta宣布追加400亿美元，用于其位于美国路易斯安那州的大型数据中心园区，并计划将算力容量提升至至少5吉瓦。
Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor对此发表评论称，过去科技平台是典型的轻资产生意，收入增速远高于投入需求。但AI重构商业模式后，企业必须持续砸钱建设实体算力与制造产线，资本消耗规模空前，现金流承压将成为常态。
目前来看，谷歌Gemini、特斯拉的FSD等已展现出商业化增量，但算力与机器人制造属于三到五年的长周期投资，短期内难以实现现金流回流。一旦后续AI需求不及预期，或行业竞争加剧压低产品毛利，此前持续高资本开支带来的现金流缺口，或许会直接引发业绩与估值的下滑。这才是真正需要警惕的风险所在。