7月22日，海外AI圈热度飙升。OpenAI、Anthropic、微软、SpaceX AI以及谷歌等科技巨头，几乎在同一时间公布了新的投资计划，集体加码AI领域。一天之内，密集的重磅消息让人应接不暇。

先看谷歌。二季度财报多项数据亮眼，超出市场预期。更值得关注的是，公司直接将2026年全年资本开支区间上调至1950亿至2050亿美元，并明确表示2027年将继续扩张。这一态度，摆明了要在AI基础设施上“砸钱到底”。

OpenAI这边更为激进。算力支出计划从6000亿美元直接上调至7500亿美元，覆盖到2030年。同时，还计划在美国佐治亚州投入200亿美元，建设一座大型数据中心。这笔账算下来，手笔相当惊人。

Anthropic与AMD签署了一笔大单。从2027年上半年起，Anthropic将采购最多2GW的AMD最新一代Instinct MI450芯片，而AMD则反向向Anthropic投资至多50亿美元。这种“芯片换投资”的模式，双方似乎在赌一个更长期的战略合作。

微软也没闲着，加码欧洲市场，与法国AI公司Mistral AI扩大合作。微软拿出数十亿美元，支持对方在欧洲建设GPU数据中心，并把自己的核心AI模型全面接入Azure和Copilot体系。说白了，就是要把欧洲的AI生态也牢牢攥在手里。

SpaceX AI这边，新动作是扩建数据中心。据爆料，他们已在得克萨斯州考察了多个选址，计划至少为一座大型数据中心打下基础。

▌是空中加油还是强弩之末？

近两年，每次美股财报季，AI资本开支都是绕不开的焦点。本轮财报披露才刚刚开始，谷歌就用超预期的开支计划表明了决心，其他巨头也一样——谁都没打算收手。

但有意思的是，尽管业绩亮眼，管理层在电话会上也说得相当乐观，谷歌盘后却跌了4%多。核心原因出在现金流上。二季度自由现金流为-58.6亿美元，远低于市场预期，这也是Alphabet上市以来首次季度自由现金流为负。

这背后的问题，其实更值得警惕。据媒体基于LSEG一致预期数据推算，到2027年，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文在内的科技巨头，资本支出总额预计将超过它们创造的自由现金流。具体来说，2027年这些公司的年度经营现金流将比2025年增加约3400亿美元，但资本支出却要增加约5340亿美元。这意味着，每多赚1美元现金流，就要额外投入约1.57美元用于建设。

“投资者低估了AI正在如何从根本上改变大型科技公司的商业模式。”Futurum Equities的首席市场策略师Shay Boloor点出了一个关键变化：过去，这些公司被看作是轻资产平台，收入增长快，资本需求低。但AI正在逼着它们转向一种混合模式——软件、广告和云业务的经济效益，越来越依赖巨额的实体基础设施投入。

TradeStation的全球市场策略主管David Russell说得更直接：“如果资本支出正在消耗现金，那盈利增长可能不足以证明这些投资合理。企业存在的目的是赚钱，不是花钱。”

华泰证券的分析也点出了下一阶段的重点：云服务厂商资本开支继续上修，但收入兑现程度才是关键。市场越来越关注投入产出比——每单位资本开支，到底能带来多少模型能力提升、token成本下降，以及广告和云收入的增量。这才是真正的考验。