市场分析机构10X Research最近的动作，让不少人心里一紧。他们在15日果断清仓了科技股和大部分加密货币，这背后到底藏着什么判断？

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10X Research：出清股票、加密资产

创始人Markus Thielen的核心判断其实很明确：风险资产，无论是股票还是加密货币，都已经站在了大幅价格修正的边缘。而触发这一切的，正是那场意料之外的持续性通胀。

债券市场的变化已经给出了信号——预计的降息次数跌到了三次以下，10年期美债收益率一举突破4.50%。在他看来，这几乎就是风险资产的关键拐点。他坦言：“我们在15日晚间开市后卖掉了所有科技股，纳指的表现实在太糟糕了，而且对债券收益率上升的反应也很明显。目前只留了一点看好的加密货币，总体上对风险资产保持看跌，期待未来能以更低的价格重新进场。”

看空Q2加密市场的理由

针对加密货币，尤其是比特币，Thielen还列出了几个值得警惕的观察点：

• 比特币现货ETF的流量，说实话，有点低迷——大部分净流入都集中在Q1。

• 微策略（MSTR）虽然已经回调了30%，但离公允价值还有不小的距离。

• 年初市场还预期降息六次，现在只剩三次，甚至全年都可能不会降息。

• 2023年和2024年比特币的涨幅，其实都是在降息预期推动下起来的，现在这个动能正面临严峻考验。

Thielen特别指出，在炒作热潮退去之后，ETF的流入往往会陷入枯竭——除非价格持续上涨。但比特币价格自3月初以来就开始停滞，随着2%到17%的跌幅出现，潜在投资者很可能会选择观望。