通胀数据的走向，正在成为美联储信誉的试金石。日本三井住友银&行的首席美国经济学家Joseph LaVorgna最近发出警告：如果通胀率迟迟不肯回落，决策者好不容易积攒起来的公信力，可就真要打水漂了。

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LaVorgna在一份报告里翻出了一组历史数据——过去70年间，核心通胀率同比降幅达到0.9%或以上的情况，总共只出现过六次。而每一次通胀放缓的背后，都站着同一个推手：美联储正在收紧政策。换句话说，不是市场自发调节，而是央&行主动出手摁住了价格。

这就引出了一个关键问题：美联储到底要等到什么时候才肯动手？LaVorgna的判断很直接——你等得越久，利率最终需要蹿到的位置就可能越高，甚至高到超出必要水平。往深了说，这正是以往那么多紧缩周期都以悲剧收场的原因。前任主席沃什对此心知肚明，而现在的决策层，恐怕也得把这句话刻在脑子里。