比特币矿企正在集体转型，目标很明确：成为AI算力服务商。挖矿利润持续萎缩，让Core Scientific、MARA、Bitfarms这些头部玩家不得不另寻出路——把矿场改造成AI数据中心，凭借现成的电力和冷却设施，抢占AI托管这块大蛋糕。一组数据足以说明问题：AI工作负载每兆瓦的营收是挖矿的三倍以上，运营利润率高达80%到90%。矿企的身份，正在从“矿工”蜕变为AI时代的“电力地主”。

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在德州阿比林，一片大约1000英亩的土地上，八座H形数据中心正陆续投入运行。

这里是OpenAI“星际之门”计划的第一个大型园区。整个项目规划了1.2吉瓦的容量，首批两栋建筑已经上线，其余还在建设当中。

园区由Oracle运营，背后的开发商叫Crusoe——但这家公司最早是做比特币挖矿的。

创始人Chase Lochmiller曾是加密基金Polychain Capital的合伙人。2018年，他和发小Cully Ca vness发现，美国油田每天都在烧掉大量无法运输的伴生天然气。于是两人把发电设备和矿机搬到井口，用原本会被浪费的天然气来挖比特币。

这门生意的逻辑很简单：去偏远地区找电，然后在最短时间内把电变成算力。

七年后，它的客户从比特币网络换成了OpenAI。2025年，Crusoe将拥有超过425座模块化数据中心的比特币业务出售给NYDIG，集中火力发展AI。

Crusoe的转型看起来跨度很大，但核心能力其实一直没变：找到电，建设数据中心，然后运营维护。

像Crusoe这样，完成从Crypto到AI华丽转身的公司和人还有很多。他们并不像“PayPal黑帮”那样出自同一家公司，也没有一个共同的组织，把他们联系起来的，是上一轮Crypto周期留下的三类资产：

• 矿企掌握的电力、土地和并网许可；
• Crypto公司训练出来的工程师和创业者；
• 上一轮牛市积累下来的资本。

2022年以后，这三类资产开始同时流向AI。

矿企卖给AI的不是矿机，而是电

“人类未来最大的矛盾是日益增长的数据处理与有限算力之间的矛盾。”

2019年，比特大陆创始人吴忌寒在《算力之美》中写下这句话，并直言这正是比特大陆投入AI芯片的原因。当年听起来像公关辞令，六年后再回头看，更像一份提前写好的预言。

2026年2月，吴忌寒旗下的挖矿公司比特小鹿宣布清空所有比特币库存，为AI数据中心建设提供流动性——从Crypto向AI转型，态度异常坚决。

比特币矿企转型AI，很多人理解为“把矿机改成AI服务器”，实际情况远没那么简单。

比特币矿机大多是只能执行特定哈希算法的ASIC芯片，没法拿去训练大模型。即使是以太坊矿场留下的GPU，也很难满足今天大型AI集群对网络、显存、液冷和可靠性的要求。

矿企真正有价值的资产，是已经接入电网的数据中心。

建设一座AI数据中心，最难的部分往往不是买GPU，而是找到数百兆瓦的稳定电力，拿下土地、变电站、输电线路和建设许可。这个过程可能需要好几年，而矿企过去为了降低挖矿成本、满足合规要求，已经在北美、北欧和中东完成了大量前期工作。

比特币挖矿利润下降，AI公司又愿意签长期高价合同——矿企自然开始更换客户。

CoreWea ve是最早完成转型的一家。

2016年，三名大宗商品交易员在曼哈顿办公室的台球桌上放了一张GPU，开始挖以太坊。Crypto寒冬到来后，他们趁机低价收购了大量二手显卡，随后把业务扩展到影视渲染和机器学习。这家公司最早叫Atlantic Crypto，后来改名CoreWea ve。其上市文件显示，2022年以前，大部分收入仍然来自加密货币挖矿；此后，Crypto业务被完全停止。

今天的CoreWea ve已经是英伟达支持的头部AI云公司，它的路径正在被整个加密矿业复制。

2026年，TeraWulf与Anthropic签下约401兆瓦、20年的数据中心租约，初始合同金额约190亿美元；Cipher Mining与AWS签署300兆瓦、约55亿美元的15年协议；Core Scientific将大批数据中心容量长期提供给CoreWea ve。Hut 8在得州Beacon Point园区连续签下两份15年租约，每份基础合同价值约98亿美元。IREN在与微软达成97亿美元云服务协议后，于2026年7月继续披露总额28亿美元的新合同。

根据CoinShares统计，截至2026年一季度，上市矿企已经公布超过700亿美元的AI和高性能计算合同。与此同时，比特币挖矿的单位算力收入一度跌到每天每PH/s约30到35美元，一批使用旧设备或电价较高的矿场已经接近亏损。

矿企从加密时代的算力设施，摇身一变，成了AI时代的算力基础设施——依然站在风口上。

从OpenSea到OpenRouter

除了矿场，Crypto行业的人也在向AI迁移。

Alex Atallah是OpenSea的联合创始人和前CTO。NFT最火的时候，OpenSea月交易额一度超过40亿美元。2022年7月，Atallah离开公司，准备重新创业。

2023年，他创办了OpenRouter。

OpenRouter解决的问题很直接：大模型越来越多，价格、速度和能力各不相同，开发者不想为每一家模型公司重新接入API。通过OpenRouter，他们只需要连接一个接口，就能调用数百个模型，并按照价格、性能和可用性自动分配请求。

2025年，OpenRouter完成合计4000万美元融资，估值约5亿美元。2026年5月，又完成由CapitalG领投的1.13亿美元B轮融资，估值升至约13亿美元。过去半年，平台每周处理的Token量从5万亿增长到25万亿。

OpenRouter与OpenSea做的事情并不完全相同，但商业结构很接近。OpenSea聚合NFT买家和卖家，OpenRouter聚合模型、算力供应商和开发者。前者撮合数字资产交易，后者撮合推理请求。产品变了，建立市场、整合碎片化供给的能力没有变。

有些Crypto痕迹甚至直接保留在产品里。打开OpenRouter的注册页面，Google和GitHub登录旁边仍然放着MetaMask，平台也接受USDC付款。

Fal.ai是另一个样本。

创始人Burkay Gur曾在Coinbase参与建设机器学习平台，2021年创业，最初开发机器学习数据管道和部署工具。Stable Diffusion开源后，他们发现，图像和视频模型虽然越来越多，但推理速度慢、部署麻烦、GPU利用率低。于是Fal.ai把重点转向生成式媒体推理。

这次选择很快得到回报。2025年中，Fal.ai年化收入已经接近9500万美元。同年12月，公司完成由红杉资本领投的1.4亿美元D轮融资，估值达到45亿美元。Adobe、Canva和Perplexity等公司都在使用其生成式媒体基础设施。

用Crypto的钱，供养AI

矿企向AI提供的是电力和数据中心，Crypto周期积累的资本则以另一种方式进入AI。

最直接的例子是Jed McCaleb。他创建了加密交易所Mt.Gox，后来又联合创办Ripple和Stellar，是Crypto行业最早的一批亿万富翁。2023年，McCaleb资助的Na vigation Fund拿出约5亿美元，一次性购买2.4万张英伟达H100，并成立Voltage Park，向AI公司和研究机构出租GPU。

他没有再创建一条公链，而是把Crypto赚到的钱换成了AI行业最稀缺的资产。2026年，Voltage Park与AI开发平台Lightning AI合并，相关交易对合并主体给出的估值口径约25亿美元。上一个加密周期积累的财富，就这样变成了一家AI云公司的资产负债表。

已经暴雷的加密交易所FTX创始人SBF留下的投资组合，则提供了一个更戏剧性的案例。

2022年，SBF向当时还不知名的Anthropic投资5亿美元，持股约13.5%。FTX破产后，清算团队在2024年分批出售这些股份，回收约13亿美元。如今，Anthropic投后估值达到9650亿美元。假设FTX没有出售股份，其持股比例大约还会剩下6.7%，对应价值约650亿美元，相当于最初5亿美元投资的约130倍。

Cursor的故事更加极端。2022年4月，SBF旗下基金Alameda用20万美元参与了Anysphere的早期融资，这家公司后来推出AI编程工具Cursor。FTX进入破产程序后，清算团队在2023年4月以20万美元出售了这笔股份，几乎是原价进、原价出。2026年6月，SpaceX宣布以600亿美元的全股票交易收购Anysphere，根据公开报道，Alameda最初获得的权益约为5%。如果完全忽略Anysphere此后的融资稀释，这笔股份的纸面价值可以达到30亿美元，相当于最初20万美元投资的1.5万倍。

这当然不能简单解释为SBF是投资天才。更准确的理解是，在ChatGPT发布以前，Crypto牛市中最激进、风险偏好最高的一批资金，已经开始寻找AI项目。

Crypto市场繁荣时，大量资本相信两个判断：计算能力会越来越值钱，软件网络可以在很短时间内扩张到全球。AI恰好同时符合这两个条件。

因此，Crypto资本进入AI后，购买的不只是显卡，也在资助新的技术和组织实验。

Nous Research就是一个典型案例。Nous开发的Hermes Agent是一款开源、可积累长期记忆并自动生成技能的AI袋里，根据openrouter的统计，Hermes Agent Token调用量全球第一，超过Claude Code。

2025年，Crypto投资机构Paradigm领投Nous Research的5000万美元A轮融资。根据当时的报道，这笔融资对应其尚未发行Token约10亿美元的估值，Nous此前的投资者还包括加密VC Distributed Global以及前Coinbase CTO Balaji Srinivasan。

除了Hermes，Nous还在开发Psyche——一个建立在Solana上的分布式模型训练网络。传统AI实验室需要把大量GPU集中在同一座数据中心，Psyche想验证另一条路线：把分散在不同地区、属于不同参与者的GPU连接起来，共同训练模型，再通过智能合约协调训练进度、验证参与者并分配奖励。

现阶段Psyche仍是一项实验，测试网Token也被官方明确标注为没有经济价值，但它代表了Crypto资本进入AI后的另一种影响。

OpenAI早期也曾认真考虑过类似方向。OpenAI在2015年以非营利机构形式成立，但前沿模型需要的资金很快超出了捐赠模式能够支持的范围。到2017年底，Sam Altman和Greg Brockman已经开始讨论新的融资结构，其中一个选项就是代币发行。后来公开的内部邮件显示，团队在2018年初认真研究过发行Token。马斯克明确反对，认为代币发行会严重损害OpenAI的信誉。OpenAI后来补充称，到当年1月底，团队自己也逐渐对这个方案失去兴趣。

OpenAI最后选择成立营利性实体，并从微软获得巨额投资，但Sam Altman并没有离开Crypto。2019年，他与Alex Blania、Max Novendstern共同创办Worldcoin，这个项目使用虹膜识别设备Orb验证一个用户是真实且唯一的人类，并通过World ID和WLD代币建立身份及支付网络。

从Crusoe、CoreWea ve到OpenRouter、Fal.ai和Nous Research，这些充满幸存者偏差的个例故事，并不意味着Crypto公司转型AI成功的概率更大。它们只是揭示了一个事实：矿企留下了电力、土地和并网许可；交易所和Web3公司培养了一批熟悉分布式系统、GPU调度和全球化产品的工程师；代币上涨创造的财富，则变成了购买显卡、投资模型公司和资助技术实验的资本。

Crypto没有凭空变成AI，它只是把上一轮周期留下的资源，输送给了下一个更需要它们的行业。