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稳定币赛道最近有了新动静。据CoinDesk在2026年7月15日的报道，研究机构CoinShares发布了一份报告，直接给USDC的发行方Circle敲了个警钟——即将推出的Open USD，可能会成为Circle目前最头疼的对手之一。

报告里提到，Open USD是由Open Standard牵头开发的，背后有超过140家传统金融和Web3的大机构撑腰，像是贝莱德、Coinbase、万事达卡、Stripe、Visa这些名字，大家应该都不陌生。

从定位上看，Open USD主攻机构级市场，强调合规和共享基础设施。预计这个项目会在2026年下半年正式进入总市值接近3120亿美元的稳定币市场。随着机构级稳定币之间的竞争升温，USDC、USDT和这个新玩家之间的格局变化，正在被越来越多的人重新审视。

Open USD的核心亮点：为什么“共享收益”模式会引发讨论？

对刚接触加密世界的新手来说，稳定币就像跟美元挂钩的数字现金，主要用来保持价格稳定，方便交易、跨境转账、支付，或者放在链上当资金储备。

CoinShares的分析师Luke Nolan在报告里指出，Open USD之所以吸引眼球，不只是因为它背后的机构背景，更关键的是它的商业玩法跟现有稳定币发行方很不一样。

打个比方，像Circle这样的传统发行方，通常会把储备资产（比如美国国债）产生的利息收入自己留着。这部分利息是它们的重要利润来源。但Open USD的计划是，只收一点管理费，然后把大部分收益分给生态里的合作伙伴。这种“共享收益”的方式，意味着帮忙发行或推广稳定币的机构，也能直接分到钱。CoinShares认为，这可能会直接撬动Circle在USDC发行和分销上的老本。

Nolan还分析说，如果这种跟实际使用方分钱的机制真能跑通，那企业用Open USD的动力会大大增加，稳定币在主流支付里的渗透率也可能跟着提升。

报告还提到，Coinbase现在能分到USDC大概一半的储备收入，这个收益分配协议在8月18日就要续约了。如果Open USD的竞争预期越来越强，Circle想留住现有的生态伙伴，可能就得付出更高成本。

Circle与USDC正承受哪些具体压力？

随着Open USD的热度上升，USDC自身的数据变化也成了大家关注的焦点。数据显示，USDC的流通供应量已经从今年3月接近800亿美元的高点，降到了大约730亿美元，市场份额明显缩水了。

流通供应量的变化，通常能反映出稳定币的使用热度、资金流向和生态活跃度，是观察市场情绪的一个窗口。

在这个背景下，日本瑞穗证券已经把Circle的股票评级从“中性”下调到了“表现不佳”，目标价也从85美元降到了50美元，主要就是担心Open USD会冲击它的商业模式。

市场反应也很直接。Open USD消息公布那天，Circle股价一度暴跌超过17%。不过CoinShares也补充说，部分跌幅可能跟Russell指数重组带来的技术性卖压有关。

截至最新报道发布当天早盘，Circle股价小幅反弹了3.8%，报65.61美元。

Open USD真的能威胁USDC地位吗？关键在于落地实效

尽管Open USD来势汹汹，但CoinShares在报告里还是给出了一个相对平衡的判断。目前Open USD还没正式上线，关于储备结构、费用安排这些关键细节，市场还没完全搞清楚。

换句话说，现在大家讨论的更多是基于报告和预期，而不是大规模实际运行的数据。

相比之下，USDC过去几年已经在加密货币交易所、DeFi协议和支付系统里建立了深厚的流动性和整合基础。对于新手来说，“流动性”就是指资产在市场里方便买卖、转移和使用的能力；“整合基础”则意味着它已经被很多平台和应用广泛接入了。

这种先发优势涉及清算网络、链上流通、合作伙伴关系以及用户习惯，不是短时间内能复制的。

也就是说，Open USD就算有强大的机构背书和创新的收益分配机制，能不能真正撼动USDC的地位，还得看它上线后的实际采用情况，比如链上发行量、合作方接入效率，以及支付场景的真实落地表现。

Open USD会冲击USDT吗？CoinShares的观点

另一个值得注意的判断是，CoinShares认为Open USD对稳定币龙头Tether（USDT）的直接影响相对有限。

报告指出，USDT的核心竞争力在于它在新兴市场的广泛使用，以及离岸美元流动性的优势。USDT的强项不是靠机构合作分润模式，而是靠长期积累的使用场景和市场覆盖。

所以，即使机构导向的稳定币竞争加剧，USDT短期内受到的直接冲击可能比较小。

这也说明，未来稳定币市场的竞争，不再只是规模大小的比拼，更取决于不同稳定币服务的用户群体、覆盖的支付与交易场景，以及背后生态激励的可持续性。

后续看点：Circle策略调整与Open USD落地前景

接下来，市场关注点会集中在两个方向：

• 第一，Circle会不会调整现有的分销和收益策略。 如果Open USD的共享收益模式获得了市场认可，Circle会不会跟进改革，这会是外界观察的重点。
• 第二，Open USD能不能把机构支持转化成真实采用。 机构名单虽然吸睛，但最终决定成败的，是链上发行量、合作方接入速度，以及实际支付场景里的使用情况。

整体来看，稳定币市场格局还在持续演变。对相关项目和发行方来说，商业模式、生态激励、流动性基础和真实使用规模，仍然是决定竞争力的关键。

目前关于Open USD的讨论还停留在报告和预期阶段，市场后续发展存在不确定性，相关动态需要持续观察。对于关注稳定币、USDC、USDT以及机构级加密支付赛道的用户来说，后续的数据变化和实际落地情况，可能比短期情绪更值得留意。

需要强调的是，稳定币虽然以“稳定”为目标，但市场竞争、采用进度、合作关系和监管环境等因素，都可能影响项目发展节奏。理解这些背景，有助于更理性地看待稳定币市场的新变化。本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和稳定币市场波动较大，价格预测和市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策。