WA VES 2026 圆桌实录：AI 浪潮下的周期、投资与创业之变

在这次WA VES 2026大会的圆桌论坛中，由主持人冯大刚（CEO）与九合创投创始人王啸、软银中国资本合伙人刘缨、创东方投资管理合伙人高宇辉三位资深投资人，围绕AI浪潮下的周期、投资、创业及未来判断展开了深度讨论。以下是本次圆桌的核心内容整理。

冯大刚｜CEO（圆桌主持人）

王啸｜九合创投 创始人

刘缨｜软银中国资本 合伙人

高宇辉｜创东方投资 管理合伙人

一、周期：本质不变，但驱动力与外部环境显著不同

主持人冯大刚首先提出核心问题：这一轮由AI驱动的科技周期，与以往的互联网、移动互联网周期，是否有所区别？

王啸认为，周期的本质没有变化，都是科技和社会发展带来的结构性大机会，最终会催生新的大公司。但不同点在于驱动力：这次是GPU计算能力跃迁带来的AI能力涌现，进而改变各行各业。同时，这一轮周期叠加了中美博弈的大背景，使其维度更高、更复杂。他强调，最终还是要回归到满足人的需求，抓住技术结构变化带来的大机会。

刘缨对此表示赞同，认为周期的本质是相同的，都是为了提高社会效率、降低生活成本。她指出，AI本质上是传统行业的技术改造，“替代人”这件事早在AI之前就已发生，人的适应力很强，不必过度担忧。

高宇辉则从创投机构的视角，提出了一个关键变化：周期的拐点比以往更难判断。除了AI自身的发展，“十五五”规划中的“9+6”产业政策也在深度影响周期走向。AI正在渗透到千行百业，极大地加速了研发进程，例如在蛋白质折叠和火星土壤制氧等问题上，AI将原本需要数百甚至上千年的工作缩短到数周或一个月。

二、创业：千载难逢的机会，但需警惕泡沫与浮躁

随着技术浪潮的涌来，创业环境也发生了深刻变化。冯大刚指出，如今项目还没出产品，估值就已过亿，这在过去难以想象。

王啸认为，创业的核心驱动力已转向科技与股权，调动了全社会的积极性。虽然泡沫不可避免，但泡沫过后会沉淀出优秀的科技公司。他提醒，LP一旦赚不到钱，体系会迅速趋冷，这是未来可能发生的周期循环。

刘缨直言当前市场有些浮躁，大量资金烘托一个行业是行业起来的必要条件，但过热也是事实。她认为，虽然环境类似“百花齐放”，但经验丰富的机构不会盲目跟风，而是会仔细分析项目的本质。

高宇辉则用“海水和火焰并存”来形容当前阶段。他认为，AI让“一人公司”成为可能，一个人可以调动全人类的知识，这为创业者带来了前所未有的机遇。过去“眼高手低”的人，在AI的加持下可能成为优势。但同时，国有资本的集中导致“垒大户”现象，追逐少数明星项目，使得估值泡沫化。他建议长期主义者应稳住阵脚，看底层逻辑，而非盲目追热点。

三、投资：VC必须进化，适应新环境与新技术

主持人冯大刚指出，今天的VC与过去截然不同，不仅要投钱，还要帮客户拿订单、应对监管。三位嘉宾一致认为，VC行业确实在发生巨变。

高宇辉从募、投、管、退四个环节分析了变化。他认为，VC必须进化，主要体现在：

• 募资端变化：国资比例大幅上升，要求GP具备招商和反投能力，需深度介入产业。
• 投资端变化：越来越专业化、细分化，对研究能力和超前判断能力要求更高。
• 组织结构变化：未来可能出现“合伙人+Agent（智能体）”的模式。AI能提供辅助判断，但超越AI的判断力才是VC存在的核心价值。

刘缨强调，LP的变化对GP提出了更高要求。她认为，现在的创业者比过去更成熟、更全面，GP需要做的更多是协调LP与合适企业之间的需求，而非过度干预企业运营。

王啸指出，美元基金退潮，软妹币基金和国资成为主要出资人，这要求创业者和投资人站在中美科技竞争的前沿。在没有现成模式可抄的情况下，提前一步或半步判断并布局成为关键。同时，AI也能成为提升VC组织效率的工具，例如辅助分析BP、识别逻辑漏洞。

四、不可错过的投资机会：低空经济、AI赋能与终端载体

最后，主持人要求每位嘉宾分享一个“绝对不能错过”的投资机会。

高宇辉明确表示，低空经济是未来十万亿级的赛道，能覆盖多个产业，是长坡厚雪的投资方向。他所在机构已在深圳成立低空经济产业基金，将深耕此领域。

刘缨则更聚焦于AI对传统产业的改造，特别是医疗、仓库系统、无人驾驶和具身机器人软件等领域。

王啸认为，AI作为新的生产力，需要落地终端。因此，他关注的是AI的“端”：To C端可能是眼镜或智能硬件，To B端则是各种机器人。

五、未来展望：五年后，他们还在做投资

谈到五年后是否会继续做投资，三位嘉宾均给出了肯定的回答。

王啸认为，投资是与最聪明、最有梦想的人交流的过程，本身就充满愉悦。他相信，在科技大航海时代，中国绝对有机会诞生从0到万亿美金的公司。

刘缨表示，只要基金在，就必须做。她个人会偏向产业方向，与已投出的上市公司合作，将资源聚焦在更细分的领域。

高宇辉感叹，投资行业没有退休年龄限制，是件有趣的事。他坚信，当前的小波折放在历史长河中只是小小的调整，只要热爱，就值得坚持。

常见问题解答

• Q：这轮AI浪潮真的会取代人类吗？

  A：几位嘉宾普遍认为，AI不会真正取代人类，但会对某些工种产生冲击。人的适应力很强，过去每一次工业革命都带来了生产力的提升，最终也提升了生活品质。AI会解放人类，让人类从事更愿意做的工作。

• Q：在AI和国资主导的背景下，投资机构的核心能力是什么？

  A：核心能力在于超越AI的判断力和独特的投资分析模型。AI能提供标准化答案（70-80分），但顶尖机构需要人工干预，将结果提升到90分以上。同时，需要具备平衡各方LP诉求、深度产业研究和提前布局的能力。

• Q：作为创业者，如何看待当前市场的泡沫？

  A：泡沫是行业发展的正常现象，大量资金能烘托行业，加速创新。但创业者应保持清醒，专注于底层逻辑和真正的技术落地。对于有真正创新能力的创始人，当前是“千载难逢”的机会，因为AI让“一人公司”成为可能，个人能力被极大放大。