欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）在周一（12月30日）正式全面生效，这则消息刚一落地，稳定币市场的头号玩家Tether就感受到了寒意。过去两周，其市值出现了自FTX崩盘以来最大的单次跌幅。但有趣的是，Tether似乎并不打算为了合规而放弃每年高达百亿美元的储备收益，它选择了一条更有意思的路——通过投资间接参与欧盟市场。
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USDT市值缩水2.7%，创FTX破产后最大跌幅！分析师：因欧盟MiCA的推出
USDT市值缩水2.7%，FTX破产后最大跌幅
过去两周，USDT的市值从12月19日创下的历史高点1,410亿美元，一路滑落至当前的约1,371亿美元，跌幅达到2.7%。这个数据放在平时可能不算什么，但值得注意的是，这已经是自2022年11月FTX交易所轰然倒塌、USDT市值单周暴跌5.7%以来，最大的一次市值回撤。分析师们普遍认为，MiCA法规的全面生效是这次回调的重要推手之一。
MiCA全面生效，储备要求将牺牲收益
说到底，MiCA为在欧盟境内运营的稳定币发行商划出了一条极为严格的监管红线，核心就落在储备和流动性要求上。去中心化借贷平台WeFi的增长主管Agne Linge直言不讳：对Tether这种体量的巨头来说，要完全满足这些新规，经济账根本算不过来。
举个例子，按照新规，小型稳定币发行人需要将30%的准备金存放在欧盟境内的低风险商业银&行；而像Tether这样的头部玩家，这个比例直接被拉高到了60%，甚至更高。考虑到Tether庞大的资本规模和全球广泛的流通量，真要这么干，不仅在经济上几乎不可行，更意味着要放弃掉相当可观的收益。要知道，Tether公司2024年的净利润预计将超过100亿美元。这笔钱从哪来？主要来自其储备资产（如美国国债、黄金和比特币）的投资回报，而且Tether已经明确表示，会持续将净利润的一半以上投入这类投资。
Tether选择以投资的方式间接参与欧盟市场
那么，面对这块欧盟市场的“肥肉”，Tether是打算硬啃还是放弃？它给出的答案很巧妙：不直接下场，而是选择投资合规玩家。
早在11月底，Tether就宣布不再支持欧元稳定币EURt（停止发行），转而投资了荷兰区块链公司Quantoz Payments发行的欧元稳定币EURQ。紧接着，又投资了欧洲稳定币发行商StablR，并利用自家平台Hadron提供技术支持，帮助其推出合规的稳定币EURR和USDR。说白了，Tether不想为了在欧盟拿牌照而牺牲自己的利润机器，而是通过资本注入和技术支持，间接参与到这场合规游戏里。
当然，监管的不确定性依然存在。一些欧洲交易所已经提前行动，比如Coinbase Europe在本月早些时候就直接下架了USDT及其他五种稳定币，明确表示是为了规避潜在的监管风险。这其实也从侧面反映出，在MiCA这个新框架下，交易所面临的合规压力是实实在在的。