合规时代到来，稳定币的身份正在发生转变，市场格局也随之洗牌。USDC靠着合规优势和机构需求的增长，逐渐扩大了自身影响力；USDT则继续依托其全球支付网络，寻找新的增长空间。两者的路线越来越不同，正在走向差异化发展。
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与此同时，像OUSD这样的新玩家，通过联盟分销的模式切入市场，开始挑战传统稳定币发行商的成长逻辑和盈利方式。稳定币的竞争格局，可能迎来新一轮的重塑。
不再是单纯的加密工具，稳定币正在变成新型全球资产
7月8日，币安研究院发布了一份关于稳定币的产业报告，引起市场关注。报告通过大量数据，系统梳理了稳定币从加密交易工具向全球金融基础设施转型的关键趋势，并指出稳定币正在加速进入主流金融体系。
报告显示，越来越多的用户开始把稳定币当作长期资产配置的一部分。大约30%的币安用户，将超过一半的资产放在了稳定币里，而在2020年这个比例只有4%。在一些新兴市场，稳定币甚至成了一种替代性的储蓄工具，用来应对本币贬值、资本管制以及美元获取困难等问题。
这种情况在高通胀经济体里尤为突出。报告提到，在恶性通胀经济体中，用户兑换稳定币时支付的溢价最高能达到62%。这种高溢价并不是因为交易方便，而是用户为了拥有美元计价资产、保护自己的购买力而付出的成本。
同时，稳定币的生态正在从单纯的价值储存，转向收益资产。相比传统银&行储蓄，链上的美元收益产品正在降低全球用户获取美元收益的门槛。报告显示，链上美元收益率大约在2%-4%之间，代币化的美国国债产品收益率接近传统市场水平，这给稳定币持有者提供了新的资产增值方式。
稳定币的应用场景也在突破加密领域，成为连接传统金融和区块链世界的重要结算层。报告指出，与传统金融资产挂钩的永续合约交易量增长很快。2026年前五个月，TradFi永续合约的累计交易量已经超过1.1万亿美元，约占永续合约总交易量的11%。股票、国债、外汇等传统资产，正通过稳定币基础设施进入链上体系，推动金融市场向全天候、全球化方向发展。稳定币正在从单纯的加密流动性工具，转变为传统金融资产上链的重要入口。
此外，稳定币正从金融交易场景进入日常支付领域。Binance Pay的数据显示，商家支付的金额中位数从2025年的10美元提升到了2026年的18美元，稳定币支付正在从小额加密消费向更广泛的商业场景扩展。
区域市场的采用路径也不一样。拉丁美洲地区的稳定币转账需求增长特别明显，用户份额从2025年的17%提升到了38%，稳定币正在成为跨国支付和汇款的重要替代方案。而东亚及太平洋地区在稳定币储蓄方面领先，贡献了大约70%的币安Earn稳定币余额。同时，中东北非地区成了增长最快的储蓄市场，自2025年以来市占率增长了67%。
报告还指出，虽然美元稳定币仍然占据主导地位，但非美元稳定币的生态正在慢慢形成。包括EURI、AEUR、KGST在内的本地货币稳定币，自2025年以来在币安的累计交易量已经突破50亿美元，月均交易量达3.16亿美元。这意味着，未来链上的货币体系可能不再完全依赖美元稳定币，而是逐步形成多币种并存的全球数字货币体系。此外，报告还重点关注了两个未来方向：AI支付和链上外汇。
报告最后总结说，随着监管体系逐步完善、储备透明度提升以及应用场景不断扩展，稳定币正在完成从加密基础设施到全球金融体系重要组成部分的转变。
这份报告用数据证明，稳定币已经从过去服务加密交易的小众工具，逐渐成为连接储蓄、支付、投资和全球结算的新金融轨道。
从规模竞争到场景竞争，稳定币进入分工时代
稳定币走向主流世界，离不开合规时代的加速到来。合规不仅推动了市场规模快速扩大，也在重新定义稳定币产业的竞争力逻辑。
根据Visa链上仪表板数据，截至7月9日，2026年稳定币市场保持着高速增长。今年以来，稳定币交易总量已经达到8.97万亿美元，不仅超过了2024年全年5.89万亿美元的规模，距离2025年创下的10.78万亿美元历史纪录也只差约1.8万亿美元。
交易活跃度也在持续攀升。今年以来，稳定币交易笔数已达到约13亿笔，超过了2024年全年水平，并快速逼近2025年全年约22.5亿笔的水平。
这意味着，稳定币不仅承载着越来越庞大的资金流，也越来越多地应用于支付、结算和链上金融等场景，逐渐成为数字经济的重要基础设施。
不过，今年稳定币市场最值得关注的变化，并不是单纯的规模增长，而是不同稳定币之间的发展路径正在分化。
以两大龙头USDT和USDC为例，受益于监管环境改善和机构需求增长，USDC在交易规模和机构应用领域持续扩大影响力；而USDT则凭借多年积累的流通网络，在支付和价值转移场景中保持着优势。
Visa数据显示，截至7月9日，USDC今年累计交易额（剔除机器人活动、交易所转账以及其他无法反映真实经济活动的交易）已经超过5.66万亿美元，约占稳定币总交易量的63.1%；USDT同期交易金额为3.27万亿美元，约占36.4%。
不过，从交易笔数来看，USDT仍然保持较高的活跃度。今年以来，USDT累计完成超过9.3亿笔交易，而USDC约为3.6亿笔，前者交易次数大约是后者的2.6倍。
结合交易规模来看，这种差距反映了两者不同的市场定位。USDC虽然交易次数相对较少，但单笔资金规模更高，更多承接机构资金、大额结算以及链上金融需求，很大程度上受益于全球稳定币监管框架的逐步完善；USDT则依靠广泛的用户基础和流通网络，在高频交易、跨境支付以及日常价值转移场景中保持着较强的渗透力。
目前来看，USDT和USDC正在沿着不同的发展路径构建各自的网络效应。
根据Dune数据，2026年上半年，USDT在已识别的链上商业支付中完成了约950亿美元的结算，而USDC仅完成了约140亿美元。在企业间（B2B）支付领域，USDT更是占据了约92%的市场份额，对应约480亿美元的支付规模。此外，在Tron网络上，93%的USDT持有在普通钱&包而非交易所。这进一步说明，USDT已经成为跨境支付、汇款以及价值转移的重要工具，而不仅仅是交易媒介。
相比之下，USDC已经是DeFi领域的首选稳定币。6月，USDC在Base链上处理了约2.6万亿美元的转账量，在以太坊上则处理了约1.6万亿美元，日流转速度达到流通供应量的20倍，被广泛应用于交易、流动性提供以及各类DeFi协议中。
由此来看，稳定币市场正在进入场景分工时代。
当合规成为主战场，Tether如何应对？
不可否认，随着稳定币步入合规时代，USDT正面临前所未有的竞争压力。尤其是传统金融机构陆续入场后，凭借牌照优势、合规能力以及机构信任，正在不断挤压USDT过去依靠先发优势建立的市场空间。
就在近期，随着MiCA监管过渡期结束，Tether主动退出了欧洲市场，而率先完成合规审查的USDC则接住了合规红利，进一步巩固了其在欧美合规市场的领先地位。
不过，面对监管环境的变化，Tether并没有选择与USDC在成熟市场正面竞争，而是寻找新的增长空间。最近一段时间，Tether一边继续扩大USDT的支付网络，一边加速布局新兴市场和多元化资产生态。
一方面，Tether持续扩大USDT的支付网络和流通能力。近期，Tether宣布USDT即将重返比特币网络，计划通过RGB协议原生发行USDT，并由UTEXO负责商业化部署，预计最快7月正式上线。该方案将支持原生比特币地址及闪电网络转账，结合RGB客户端验证与比特币UTXO模型，实现更高的隐私性、即时结算和低成本支付。这也是USDT自2014年通过Omni协议发行以来，时隔多年首次回归比特币网络。
另一方面，Tether正在加快在新兴市场建立本地化的合规网络。今年4月，Tether参与领投了阿布扎比合规代币化平台KAIO的800万美元战略融资，该机构持有ADGM FSRA相关金融服务许可，可为中东地区的代币化资产提供合规基础设施。隔月，Tether宣布投资跨国金融平台LemFi，旨在推动稳定币驱动的汇款服务在新兴市场的应用，并扩大金融服务的可得性。近期，Tether又宣布在拉丁美洲最大的链上金融平台Mercado Bitcoin投资2000万美元。该平台拥有约450万用户，并持有巴西及欧洲超过10张监管牌照。
这些投资可以帮助Tether在新兴市场建立合规入口和支付网络。这个布局并非偶然，相比监管趋严、竞争激烈的欧美市场，新兴经济体目前是稳定币最具增长潜力的增量市场。
除了扩大USDT网络，Tether也开始挖掘旗下黄金的金融价值，以降低对稳定币业务的单一依赖。作为主权国家和银&行之外最大的黄金储备方，Tether持有约230亿美元的黄金储备。上月，其宣布与数字银&行及投资平台Fasset合作推出全球首张由黄金支持的Visa卡，将黄金资产进一步引入日常支付场景。近期，Tether也宣布计划于今年推出XAUT抵押借贷服务，并将其连接到加密借贷平台Ledn，进一步提升资产利用效率，并拓展新的收入来源。
新的玩家不断入局，新的商业模式持续迭代，新的监管规则逐步建立，稳定币产业的竞争力逻辑也正在改变。随着稳定币从单纯的美元替代品逐渐演变为全球金融基础设施，过去依赖储备收益躺赚的模式正面临多重挑战，Tether等发行商亟需寻找更多的应用场景和盈利增长点，以维持长期竞争力。需要注意的是，稳定币市场仍存在监管变化、储备透明度、技术风险等不确定性，投资者应保持谨慎，不要盲目跟风。
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