港股市场上一个交易日刚创下10个月来最大单日涨幅，阿里巴巴-W(9988.HK)单日飙涨超12%，今天开市后势头不减，盘中再度拉升超过5%，股价一度触及112.9港元。

这波行情的导火索，得从阿里截至2026年6月的第一财季盈利前瞻说起。市场开始重新审视这家公司的云业务和AI商业化潜力——说白了，就是开始算一笔新账：那些过去被低估的资产，到底值多少钱？同时，对于即时零售板块亏损的担忧也在被下修，情绪正在从悲观转向务实。

从财报前瞻来看，整体电商业务（中国电商+AIDC）利润依然稳健，并已进入恢复性增长通道。特别值得留意的是淘宝闪购业务：减亏速度比市场普遍预期要快得多，与竞对的单位经济差距正在收窄，而且在降低补贴的过程中，市场份额并没有出现明显下滑。现在淘宝闪购的重点已经转向高客单价的餐饮和非餐订单，接下来UE（单位经济）还有望继续改善。这才是关键所在——减亏不是靠收索，而是靠调结构。

投行的表态进一步放大了市场的反应。瑞银分析师认为，阿里在即时商务补贴优化方面的进展快于预期，并判断市场将重新聚焦于阿里有价值的AI资产和AI增长逻辑。摩根大通则表示，阿里本季度业绩可能好于市场担忧，并且自2025年5月以来首次上调了其盈利预测。而摩根士丹利更直接——预计阿里云收入增速将加快至45%，维持"增持"评级，还把阿里列为亚太区首选持仓标的。