适合国内用的虚拟币交易所
别管Meme币行情是不是比巅峰期冷清了不少，Pump.fun仍然是Web3世界里最能赚钱的应用之一。根据DefiLlama的数据，过去30天，Pump.fun的协议收入达到了2840万美元，比Polymarket的2212万美元高出不少，仅落后于Hyperliquid的4393万美元。
有人发币它抽佣，有人交易它收手续费，一枚Meme币从诞生到归零，每一次买卖它都能赚一笔。Pump.fun上线两年多，已经发行了超过1200万枚代币，平台累计收入大约10.5亿美元，一度成为Solana上第一个收入突破10亿美元的应用。
Pump.fun会把一部分收入用来回购并销毁PUMP，把平台赚的钱变成代币的买盘。但昨晚10点，这套价值循环迎来了最大的考验。PUMP第一次解锁了团队和投资者持有的代币，一共825亿枚，占总供应量的8.25%，相当于解锁前流通量的20.23%，价值大约1.25亿美元。
对比一下，PUMP过去24小时的成交量只有2800万美元。那么，这1.25亿美元的潜在抛压，会不会让PUMP的价格断崖式暴跌？平台的回购买盘能接住多少？PUMP现在还能不能买？
4月刚销毁了1290亿枚PUMP，为什么还是挡不住解锁压力？
今年4月29日，Pump.fun一次性销毁了1290亿枚PUMP，占最大供应量的12.9%，这是PUMP历史上规模最大的一次销毁。
从数量上看，销毁的1290亿枚比这次解锁的825亿枚还要多，但两者不能直接抵消。被销毁的PUMP，大部分之前已经被平台回购，存放在特定的钱&包里，本来就没有在市场上自由流通。集中销毁只是把这些代币彻底移除了，并没有在4月当天额外制造1290亿枚的买盘。
这次解锁则完全相反：825亿枚原本不能交易的团队和投资者筹码，从昨晚开始获得了进入市场的可能。4月减少的是账面总供应量，7月增加的却是潜在的可售筹码。
而且，825亿枚只是第一批。团队和投资者一共持有3300亿枚PUMP，这次只解锁了其中的四分之一，后面还有2475亿枚处于锁定状态。另外，还有2400亿枚社区代币没有公布明确的释放时间。
这两部分加起来一共4875亿枚，相当于解锁前流通量的1.2倍。市场不仅要消化眼前的825亿枚，还得长期面对后续供应的不确定性。
解锁开闸的时候，回购却在退潮
Pump.fun过去最稳定的一股买盘，来自平台的代币回购。
2025年7月回购启动后，Pump.fun一度把100%的净协议费用都用来买PUMP。去年9月，单月回购金额冲到了5530万美元，甚至比当月4280万美元的协议收入还高。
但是，就在今年4月，Pump.fun表示要把回购比例从100%降到50%，另一半资金留给公司，用于招聘、市场推广和收购。今年6月，PUMP单月回购金额只剩920万美元，比高点缩水了超过80%。
拉长到半年来看，差距更加明显。2025年下半年，Pump.fun一共投入了约2.17亿美元回购PUMP；2026年上半年只投入了7220万美元，下降了67%，而同期协议收入只下降了18%。
Pump.fun依然很赚钱，但真正流向PUMP的资金已经少了很多。按照6月920万美元的回购规模计算，这次解锁的筹码只要卖出大约7%，就足以抵消平台一个月的回购。
矮子里拔大个，PUMP仍然是熊市里比较稀缺的标的
抛压确实摆在眼前，但放到整个市场里看，真正能持续获得高收入的平台其实没几个。
收入比Pump.fun高的Hyperliquid，过去30天协议收入大约4393万美元，但HYPE当前市值已经接近150亿美元，是PUMP的20多倍。Polymarket过去30天收入大约2212万美元，目前还没有发行代币，公司之前传出的融资估值已经达到150亿美元。就算未来发币，估值大概率也不会便宜。
相比之下，Pump.fun过去30天收入达到2840万美元，PUMP市值却只有大约6.1亿美元。它确实有解锁压力，回购也在缩水，但至少平台收入真实、商业模式稳定，代币价格也已经跌到了相对较低的估值区间。
更重要的是，Pump.fun不依赖某一只爆款Meme币，只要市场还在持续发币和交易，平台就能不断收到手续费。押注PUMP，本质不是赌下一枚Meme币，而是赌不管熊市还是牛市，Meme市场都会反复制造热点，以及Pump.fun能继续守住这个流量入口。
熊市里挑定投标的，本来就不是找毫无问题的项目，而是在一堆风险里，优先选择那些还有用户、还在赚钱、还有能力回购的协议。从这个角度看，PUMP并不完美，但仍然是高收入平台代币里，少数估值还没被推到天上的选择。
825亿枚解锁考验的是短期承接能力，Pump.fun的收入决定的才是PUMP能走多远。只要这台Meme机器还在持续赚钱，PUMP未必会走向“解锁即归零”的剧本，当前反而可能是长线定投的一个不错时机。