6月17日，金富科技（003018.SZ）发布了一份非公开发行股票预案：计划募集资金不超过3亿元，全部用于液冷散热相关产能建设。值得注意的是，这距离公司今年4月刚刚完成两家液冷企业股权交割，仅过去了两个多月。如此快速地二次加码液冷赛道，其迫切转型的意图不言而喻。
急迫扩产的背后，自然有其深层原因——传统瓶盖主业已触及增长天花板。进入2025年以来，公司营收与净利润双双出现下滑，包装业务的发展空间日益受限，行业竞争也愈发激烈。在此背景下，寻找第二增长曲线已不再是可选项，而是必须完成的战略任务。
从去年底尝试收购高速线缆企业蓝原科技未果，到今年迅速切入液冷散热领域，再到火速启动扩产融资，金富科技的转型步伐越来越快。然而，跨界整合的能力、收购标的能否兑现业绩承诺，以及行业竞争加剧带来的风险，依然是悬在公司头上的几个关键问号。
液冷产能扩张按下加速键
根据定增预案，金富科技本次拟通过简易程序向不超过35名特定对象发行股票，募资总额不超过3亿元，扣除发行费用后，将全部投入以下三个项目：金富华南液冷板生产基地项目、卓晖金属液冷组件扩产项目、联益热能液冷组件扩产项目。
图源：公司公告
三个项目的分工十分明确，基本形成了上下游协同配套的产能布局。
具体来看，卓晖金属液冷组件扩产项目总投资约4981万元，拟投入募集资金4500万元，由孙公司佛山市卓晖金属制品有限公司负责实施，建设周期为12个月，主要目标是扩大液冷铜管、不锈钢管以及管路组件的生产规模；
联益热能液冷组件扩产项目的建设周期同样为12个月，重点提升水冷头、铜水冷板、散热模组等产品的产能；
金富华南液冷板生产基地项目则扮演上游配套角色，主要为卓晖金属、联益热能提供精密加工配套服务，旨在完善内部供应链的协同效应。
对于扩产原因，预案中也说得非常直白：下游数据中心和AI服务器的需求持续攀升，现有产能确实难以满足客户的订单交付与业务扩张需要，产能瓶颈已成为把握行业机遇的关键制约因素。待这些项目投产后，液冷散热组件的产能将获得显著提升，订单承接与批量交付能力也能迈上新台阶，帮助公司在液冷管路与冷板这一细分领域站稳脚跟。
此次定增的时机也值得玩味。今年2月公司官宣收购液冷企业之前，股价仅维持在17元左右；随着液冷概念持续发酵，股价一路飙升，5月20日冲至71.56元的年内高点，期间最大涨幅超过320%，年内累计涨幅也超过了255%。
在股价高位启动定增，同等募资金额下发行的股份数量自然更少，对原有股东股权的稀释效应明显减轻；同时，液冷赛道正处于市场风口，机构资金认购的意愿也会更加强烈。
不过，市场上也存在不同的声音：公司完成液冷资产收购仅两个多月，订单储备与客户拓展的落地进度尚难充分验证，如此快速地启动融资扩产，产能消化的风险值得关注。
主业承压下的跨界突围
金富科技大举押注液冷赛道，最根本的原因在于传统瓶盖业务增长乏力。作为国内规模领先的塑料防盗瓶盖供应商，公司在该领域已深耕二十余年，客户覆盖华润怡宝、景田、可口可乐、达能等知名品牌。然而，行业增长天花板与竞争加剧，始终是绕不开的挑战。
财务数据最能说明问题：2025年，公司实现营业收入7.60亿元，同比下降14.80%；归母净利润1.01亿元，同比下降28.56%。
营收和利润双双下滑，一方面是因为饮料包装行业整体增速放缓，瓶盖产品同质化竞争日趋激烈，毛利率承压；另一方面，公司前五大客户销售占比超过75%，客户集中度过高，单一客户需求波动便会引发业绩震荡，主业增长瓶颈确实亟待突破。
在此背景下，外延并购顺理成章地成为金富科技寻找第二增长曲线的核心路径，且转型方向始终紧扣AI算力产业链。2025年11月，公司首次披露跨界计划，筹划以现金收购高速线缆企业蓝原科技不低于51%的股权，标的公司产品主要应用于AI服务器领域。
消息一出，公司股价收获7连板，累计涨幅接近95%。然而仅过一个月，双方因核心条款未能达成一致，宣布收购终止，首次跨界尝试就此告终。
不过，首次跨界失败并未让公司停下脚步。不到两个月，金富科技便锁定了新赛道。2026年2月，公司公告称，拟以合计5.71亿元现金收购卓晖金属、联益热能各51%的股权，正式切入液冷散热领域；4月9日完成股权交割，双轮驱动战略快速落地。
两家标的公司各有侧重：卓晖金属主打液冷流道管路产品，联益热能聚焦冷板与分集水器，客户覆盖奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等散热模组厂商。交易对方也做出了业绩承诺：两家标的2026年合计净利润不低于1.1亿元，2027至2028年累计净利润不低于2.8亿元。
从收购落地到定增扩产，间隔不足三个月，金富科技在液冷赛道上的推进速度远超市场预期，也清晰传递了公司摆脱传统业务依赖的决心。
不过，快速扩张的另一面，挑战同样不容忽视：从传统消费包装制造跨入微精密散热制造领域，公司在技术、人才、客户资源上的整合能力仍需时间检验；液冷行业入局者日益增多，服务器厂商、传统制造企业纷纷布局，未来竞争只会愈发激烈；而标的公司不低的业绩承诺，在未来两年将持续考验并购整合的实际成效。