随着美国大选临近尾声，比特币的波动幅度越来越剧烈，价格冲击新高的同时回调也愈发明显。受此影响，山寨币整体表现惨淡，就连此前不断制造财富效应的Meme币也哑了火。
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数据显示，2017 年热门代币中的 95% 现在已经几乎被市场遗忘，像LTC、XMR和ETC这些老面孔也不例外。而这一轮周期里，很多VC币上线交易所后根本没经历过什么暴涨，就直接一路跌进深渊。那么投资者一直苦等的山寨季，到底还会不会来？
一、比特币的季节，山寨币的寒冬
回顾2024年11月3日，TradingView 数据显示，比特币市占率（BTC.D）一度触及 60.52%，创下了本轮牛市（2022年9月至今）的新高。而剔除市值前十大加密资产后的山寨币总估值与比特币市值的比值（OTHERS/BTC）降到了 0.16，也就是说山寨币总市值只有比特币市值的 16%，这是2021年1月以来的最低点。
研究机构Matrixport也指出，市面上已经有超过2万种加密货币，但市场的注意力仍然高度集中在比特币上，山寨币的热潮还远没到来。
对于这种冰火两重天的局面，有分析人士认为，加密货币市场从2024年4月开始就一直没有走出明确的方向，加上美国大选结果不确定，市场波动被放大，山寨币的脆弱性也就暴露无遗了。
除此之外，山寨币几乎从2024年初跌到年尾，主要原因还有以下几条：
1、流动性不足
CryptoQuant创始人表示，加密行业本身正陷入某种危机——2024年山寨币表现惨淡，根本原因是没有新资金流入。他觉得加密行业就像一场游戏，玩家从中获取快感，但如今缺乏探索新技术的人，导致项目没有吸引力。
他还补充说，虽然稳定币供应量在持续增长，这看起来是个好信号，但新增的交易量根本不足以创造足够的买方流动性。当时整个稳定币市值大约1660亿美元，但只有21%的稳定币被用于交易，远低于2021年的50%。
2、周期变化
加密分析师Willy Woo指出，2024年的山寨币周期跟以往很不一样——这是自2017年以来散户第三次大规模亏损，山寨币周期的能量在逐渐减弱。2020-2021年的DeFi和NFT热潮，以及后来的Meme币热潮，都让散户持续亏损。虽然每次比特币涨完，山寨币可能还会反弹，但整体来看，反弹的力度一次不如一次。
知名交易员Eugene也表示，那些自上线以来已经跌了80%-90%的山寨币，估值正在接近合理水平。每一次解锁代币，反而可能成为看涨的机会，让坚持持有的参与者有机会积累更多筹码。
3、缺少真正的价值积累
Zhu Su直言：很多VC币根本没有价值积累，本质上跟Meme币没什么区别。加密货币市场未来会出现大量市值在5万美元到5亿美元之间的资产，而市值在5亿到500亿美元之间的资产反而很少。
知名投资人纳瓦尔也说过：大多数加密项目最终都会失败，因为创始团队过早致富，根本没有动力去招募新成员、做长期建设。
4、监管压力
2024年11月2日，区块链协会（Blockchain Association）公布了一组数据：自Gary Gensler担任美国SEC主席以来，美国加密行业为了应对该机构的执法行动，已经花了超过4亿美元。SEC在此期间对Coinbase、Kraken等多家大型加密公司提起了诉讼。
山寨币还能迎来春天吗？
山寨币历史上确实有过几次爆发期，但这一轮牛市里，造富效应似乎主要集中在比特币和Meme币上。未来山寨币还有没有机会再来一波大涨，各家机构给出的看法也不一样。
1、看多的一方
Bitwise首席投资官认为，美国大选之后监管变得清晰，这对山寨币其实更关键。不管是特朗普还是哈里斯赢，比特币的监管环境都在改善。这对比特币是好事，对其他加密货币尤其是更大的利好。
短期来看，加密市场更偏向特朗普胜选，但实际上机构正在入场，采用率在上升，ETF也有资金流入。如果特朗普赢了，他预期山寨币的涨幅会比比特币更大；但如果哈里斯赢，两者也都会走高。
Galaxy Digital研究主管也表达了类似观点：相对于比特币，特朗普胜选对山寨币更有利，因为监管放松对山寨币的帮助更大。
分析公司CryptoQuant数据显示，韩国交易者当时正在布局一些优质山寨币，预计第四季度会走强。而且韩国交易所的交易量也表明，用户正在转向高波动性的山寨币。
10x Research的创始人Markus Thielen也在报告里写道，反应快的交易者正在抓住机会大量买入他们看好的山寨币，预计第四季度会有强劲上涨。
链上分析师Ali表示，山寨币季的到来只是时间问题，其总市值有可能会超过1万亿美元。不过需要提醒的是，这仅仅是分析师的主观判断，市场走势受太多因素影响，投资者需要自己判断。
Bitfinex则认为，未来几个月山寨币的表现可能会超过比特币。如果比特币主导地位确实到了局部顶部，那么山寨币可能会在接下来跑赢大盘。如果宏观经济压力缓解，第四季度甚至可能为看涨奠定基础。
MN Trading创始人Michael van de Poppe预计，山寨币牛市将从下一次美联储降息开始——不过这取决于具体降息的时间和幅度，谁也无法保证。
CZ曾表示2024年可能是“复苏年”，从历史规律看，复苏年的下一年往往是牛市。但历史不会简单重复，还是得看实际环境。
2、看空的一方
MNNC Group COO认为，比特币和以太坊表现太强，会淘汰掉一大批山寨币，行业整合还会继续。
Willy Woo则把当前周期形容为“Meme泡沫反赌”，建议只做交易而不是长持。他还指出，山寨币市值统计本身就有偏差——因为指标只计算成功的项目，失败的直接被排除在外。山寨币本质上是个内幕游戏，就像反赌一样，庄家最终会赢。
至于山寨币到底什么时候能止跌企稳，Into The Cryptoverse的创始人Benjamin Cowen在2024年曾预测，山寨币的清算会在2024年12月结束（最迟到2025年1月的第二周）。当时他说这是一个漫长的过程。当然，这些预测只是历史观点，不能当作未来的买卖依据。
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