美国当地时间6月8日，OpenAI在官网发布了一则声明，正式确认已向美国证券交易委员会秘密提交了S-1招股书。这家估值超过8500亿美元的AI巨头，终于向公开市场迈出了实质性的一步。

这不只是华尔街可能迎来史上规模最大的科技IPO之一那么简单。更重要的是，它把山姆·奥特曼与宿敌埃隆·马斯克、后来居上的Anthropic CEO达里奥·阿莫代伊之间的资本竞速，直接推向了白热化。

01 主动官宣的秘密文件

按常理来说，秘密提交招股书本该是公司在严格保密下的操作。但奥特曼团队显然不打算被动等待媒体爆料。OpenAI在声明中直言：「我们最近秘密提交了S-1文件。我们预计它会泄露，所以干脆直接公布。」

当然，OpenAI也在官宣新闻稿中给过热的预期降了降温，明确表示尚未决定IPO时间。

「可能还需要一段时间，因为有一些我们想做的事情，作为一家私营公司可能会更容易实现。但这是一组复杂的权衡，这给了我们一个选择：如果最终证明上市是最好的，我们可以更快地走向公开市场。」

这番表态，既展示了拥抱资本的身段，也为自己在未竟的使命与巨大的利益之间，留下了回旋的余地。

此次申报是根据1933年美国《证券法》第135条发布的，并不构成出售证券的要约。OpenAI首席财务官莎拉·弗里尔今年4月曾表示，对于OpenAI这样规模的企业，看起来、感觉上和行动上像一家上市公司是「良好的规范」——但她当时并未就具体时间表发表评论。

而熟悉内情的人士透露，OpenAI还计划进行一次要约收购，允许员工按照投后8520亿美元的最新估值出售股份，以缓解近期的流动性压力。

02 三巨头IPO竞速

OpenAI的这次摊牌，基本复刻了「死敌」Anthropic的路径。

就在6月1日，Anthropic刚刚宣布秘密提交了IPO申请，并以9650亿美元的估值在私募市场首次超过了OpenAI今年3月底创下的8520亿美元估值。与此同时，埃隆·马斯克旗下SpaceX已率先启动IPO路演，最快将于6月12日上市。在其上市文件中，OpenAI、Anthropic和谷歌均被列为AI领域的「主要竞争对手」。

三家公司，极有可能包揽人类历史上规模最大的几起IPO。

咨询公司Riveron的资本市场顾问杰夫·伯恩斯坦点出了这场竞赛的本质：「这是一场资本争夺战。」他暗示，如果让对方先冲出去，就会带走大量可用的IPO资本。

不过，率先上市并不保证更好的回报。以Lyft与Uber为例，两家公司同在2018年12月秘密提交申请，Lyft抢先于2019年3月上市，Uber则在两个月后跟进。但上市一年后，Lyft股价较发行价下跌约66%，而Uber同期仅下跌约30%。

03 山姆·奥特曼的财务底牌

根据官方披露的数据，ChatGPT发布后仅一年，OpenAI年收入便突破了10亿美元。到2024年底，这一数字已演变为单季度营收10亿美元。

目前，OpenAI月收入已攀升至20亿美元。官方甚至高调宣称，其营收增长速度是Alphabet和Meta等互联网及移动时代巨头同期的4倍。

用户层面更具说服力。ChatGPT的周活跃用户已突破9亿，订阅用户数超过5000万。其月度网页访问量和移动端会话数是紧随其后的AI应用的6倍，总时长占比是竞品的4倍，同时也是其他所有AI应用总和的4倍。搜索功能使用量在一年内增长近三倍，广告试点项目在不到六周内便实现年度经常性收入突破1亿美元。

企业级市场目前已贡献公司40%以上的营收，并有望在2026年底前与消费级业务并驾齐驱。在GPT-5.4的驱动下，智能体工作流使用率正爆发式增长，API每分钟处理量已突破150亿Token。Codex的周活用户已超过200万，过去三个月内增长了5倍，月环比增长率保持在70%以上。

但光鲜的营收背后，是令任何一家上市公司都难以忽视的烧钱黑洞。

OpenAI已筹集超过1800亿美元资金，但在确保算力和建设基础设施以训练、运行AI模型的过程中，现金消耗惊人。其与投资者分享的预测显示，如果按照已签署的截至2030年的数千亿美元计算承诺来测算，其烧钱速度刷开了历史上任何其他上市公司。

04 「第三阶段」的愿景

文章把AI的普及比作上世纪20年代电力进入美国乡村。电力没有一夜之间改变每个家庭，但随着普及，日常生活发生了根本变化——夜晚被灯光延长，繁重的劳作被电器减轻，收音机将远方的声音带入客厅。到20世纪末，人类平均寿命延长约23年，经通胀调整后的平均收入增长约50%，这些成就很大程度上归功于电气化及相关技术进展。

「这一幕正随AI重现。」两人写道。但他们紧接着指出，这样的未来不会自动到来。「变革性技术可以集中权力，也可以拓宽权力。它可以让少数人生活更轻松，也可以为多数人扩大机会。」

文章将OpenAI的历史划分为三个阶段。第一阶段是进行AGI的研究。第二阶段始于研究与现实世界产生关联，成为一家产品公司，部署系统并学习人们如何使用它们。

「现在，我们正在进入第三阶段。经济开始围绕AI进行重塑。现在的核心问题是如何使先进的AI变得充裕、负担得起、安全、有用，并且足够便捷，让每个人和组织都能从中受益。」

文章明确了当前三个主要目标：构建一个自动化的AI研究员——内部相信到2028年3月，相当一部分研究将由AI系统与研究人员共同完成；加速经济发展，确保收益被广泛分享；为地球上的每个人提供个人AGI。

05 竞争的未知数

就在OpenAI提交招股书之际，这家公司也在产品层面酝酿变革。6月7日，《金融时报》援引知情人士的话披露，OpenAI正对ChatGPT进行大规模改版，计划将编程工具Codex整体并入聊天界面，并接入外部合作伙伴应用，将其重塑为一个能执行多任务的超级入口。

不过，在产品真正落地之前，更紧迫的考验仍然来自公开市场。OpenAI、SpaceX和Anthropic都在以巨大估值寻求上市，三家公司合计可能从公开市场募资高达千亿美元级别。

银&行家们已告诉这几家公司，无论谁先上市，都将定义这个新兴行业，并能抢先利用那些渴望投资AI公司的大量资金。

在与马斯克的诉讼喧嚣刚刚散去不久，奥特曼正带领OpenAI走向一个他自己都称之为「复杂权衡」的未来。投资者对SpaceX大规模IPO的反应、全球经济的整体健康状况、公司自身的财务实力，以及不可预测的收入增长和飙升的计算成本，都将影响OpenAI最终的IPO时间表。

答案，可能就在尚未公开的招股书里。