2026年7月初，一个曾经被市场追捧、号称“百倍妖币”的LAB，在24小时内从14美元暴跌到2美元以下，跌幅超过85%，市值蒸发超过百亿美元。链上数据显示，LAB的流通量极低，FDV（完全稀释估值）却虚高，项目方、交易所和做市商之间形成了一条利益链条。他们通过控盘对倒拉升价格，然后集中砸盘出货，导致无数追高的散户血本无归。这场“低流通+高市值”的收割戏码再次提醒大家：远离那些不透明的小盘币。
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7月14日，这个曾经的妖币LAB迎来了崩盘后的第一个解锁日。币价在0.40美元附近徘徊，相比一个多月前的现货高点27.48美元，已经跌去了大约98.5%。
根据CoinAnk按成交量加权估算，近60天进场的持仓平均成本大约在3.33美元，目前还在盈利的筹码只占5.56%。而那些预售成本只有0.025美元的早期参与者，即便经历了这场大跌，账面仍然浮盈十几倍。
一个FDV一度逼近140亿美元的代币，从冲顶到崩塌只用了五周时间。复盘整个过程你会发现，这场崩盘或许早在项目启动之前就已经写好了剧本。
创始人的第二次发币
LAB定位为多链交易终端，主打AI交易叙事，由Vova Sadkov和Mark X共同创立。
根据公开报道，Sadkov在进入加密行业之前，曾在EduTech（教育科技）和MedTech（医疗科技）领域有过创业退出的经历。2024年初，他以Eesee创始人的身份频繁出现在行业播客中，讲述如何用游戏化交易吸引数百万用户进入Web3。
Eesee于2024年4月在Blast链上线了代币ESE。据RootData显示，仅仅两个月后的2024年6月，Sadkov就已经开始在LAB任职，期间还担任了Memes Lab的联合创始人。有报道称，Eesee此后停止了开发，团队整体转向新项目，ESE价格一路下跌，投资人被晾在了一边。
Eesee的天使投资人Simon Dedic在2026年5月10日公开喊话卖出LAB。他表示，同一批创始人一年前刚发行了ESE，K线走势已经说明了一切，投资人的利益受到了损害。这么快就抛下旧项目去启动新一轮价值榨取，很难称得上值得反赌的创始人行为。
他透露自己曾给Eesee投过天使轮，而那个项目的投资人同样被坑——归属条款在TGE前夕被修改，还出现了临时退款，目的就是为了把低流通高FDV的玩法最大化。他甚至断言LAB是一场正在酝酿的巨型骗局，希望有人能在被灼伤之前及时获利离场。
RootData资料显示，联合创始人Mark X目前已被列入离职名单。据ZachXBT调查，正是此人从2026年1月起就在公开的Telegram群中招揽LAB的OTC买家。
不过，这段前史并没有妨碍LAB拿到豪华的融资。据RootData，2025年10月9日，也就是TGE前五天，LAB完成了500万美元融资，投资方包括Lemniscap、OKX Ventures、GSR、Animoca Brands、Amber Group、Cypher Capital、KuCoin Ventures、Gate Ventures、MEXC Ventures、Selini Capital、TVM Ventures、Presto、Re7 Capital和RedBeard VC共十四家机构。
其中OKX Ventures、KuCoin Ventures、Gate Ventures和MEXC Ventures都是交易所的投资部门，而这几家交易所后来都上线了LAB交易。
拉升前的链上备货
2025年10月14日，LAB作为币安钱&包第40期独家TGE上线，同一天Gate首发现货。据Bubblemaps披露，此前的预售只面向313名参与者，共募集了143万美元。
上线后的LAB并不起眼。2025年12月一度跌到0.074美元的低点，此后几个月价格始终低于1美元。这期间团队维持着“回购+通缩”的官方叙事，据Lookonchain监测，团队曾在2025年10月从Binance Alpha、Bitget和PancakeSwap回购超过2090万枚LAB，价值约235万美元。
在沉寂期里，链上也在悄悄备货。据ZachXBT追踪，2026年3至4月期间，多个地址向Bitget累计充值超过2.26亿枚LAB，分散在五个钱&包，每个持有3000万到6000万枚，相关gas补给地址在4月23日集中注资。
转折点在2026年5月初到来。5月2日，LAB宣布移动端App即将上线，这是团队在TGE路线图中承诺过的产品。消息公布当天币价上涨161.7%至1.80美元，盘中触及2.20美元，24小时成交量暴增超过12倍。行情并没有止步于此，五天之内累计涨幅超过500%，FDV快速扩张到60亿美元级别。
不过，市场普遍认为，一款移动App的发布预告并不足以驱动这轮行情。据Coinglass，5月3日至4日LAB单日成交额高达60至80亿美元，而同期全网未平仓合约只有1至3亿美元，成交量与持仓量之比超过25倍，远高于正常代币3至8倍的区间。
在负面调查声中翻了四倍
5月14日，链上调查员ZachXBT发布长篇调查，估算内部人控制了LAB超过95%的供应。
调查指出，LAB项目方并没有公布清晰完整的代币归属计划，不同第三方平台显示的流通量数据也存在差异。
从2026年1月起，联合创始人Mark在公开的Telegram群招揽OTC买家，报价单里包括六折到两折不等的折扣档位，其中面向KOL的两折档要求受让方在解锁前多次发帖支持项目。
图片来源：ZachXBT
此外，一份BVI壳公司The Lab Management Ltd的借款合同草案显示，Sadkov以董事身份签署月息7.5%的借款协议，违约条款约定以市价LAB偿还，而合同上的借款人钱&包，正是此前执行公开回购的那个地址。
调查还披露，Legion公开销售参与者的锁仓期被团队单方面从三个月延长到九个月，参与者通过邮件才得知条款变更。按TGE时间推算，九个月锁仓的到期日正好落在7月中旬。这批参与者因此完整错过了5至6月的整轮拉升，等到解锁时面对的已经是崩盘后的残值。
不过，市场对这份调查的反应出人意料。LAB仅在发布后回调了约10%，随后就一路上行，6月初现货一度触及27美元，合约聚合价格高点约19美元，相比调查发布时又翻了四倍。
一万美元就能撬动盘口，对冲者被绞杀
这份直指骗局的详尽调查没能击穿价格，与LAB的盘口结构直接相关。
据Coinglass数据，5月拉升期间LAB的未平仓合约长期维持在4至7亿美元的高位，而现货成交却撑不起同等的量级。定价权几乎完全落在合约市场，现货盘口则薄到不堪一击。
数据显示，6月1日至3日LAB未平仓合约冲顶约8.2亿美元后骤降至2至4亿美元，价格却维持高位，可供爆仓的空头已经基本打光。6月下旬，LAB在明显更薄的持仓上再度创出新高。
值得一提的是，Simon Dedic在5月31日发文警告。当时LAB一周内又翻了一倍，FDV达到86亿美元，而他观察到PancakeSwap上的流动性稀薄到一笔1万美元的买单就能把价格推高70%以上。
他认为可疑做市商在画图引诱散户接盘，然后抽走流动性，并提出这种规模的操作只有在中心化交易所配合下才可能实现，因为持续拉抬需要免手续费账户，否则成本高到无法承受。
同时他也点名了Gate、KuCoin和Bitget，批评这些头部平台为了短期收入协助此类活动，损害的是它们自身所处的行业。
在这场拉升狂欢中，试图对赌下跌的专业玩家则被系统性绞杀。DeFi协议PiggyBank发文指出，其曾在5月初通过一家OTC中介，以大约八折的折扣买入了10.25万美元的锁仓LAB。低价拿到现货的同时，它在永续合约市场开出了等量的空单。
这是一种常见的套利做法：现货和空单一多一空，价格涨跌基本对冲，赚的是买入折扣加上永续市场的资金费率。
问题出在资金费率上。永续合约靠资金费率把合约价格拉向现货价格，当现货被持续维持在合约之上时，做空一方就要不断向做多一方付费。
PiggyBank指出，LAB的现货价格被人为顶在高位，费率一度被压到年化负17000%，相当于每小时约负2%。这样一来，他们手里的空单每持有一小时都在失血，对冲彻底失去了经济意义。
PiggyBank最终在约9美元的价位被迫平掉空单，认亏47.6万美元。而平空的动作本身就是买入，等于又给上涨添了一把柴，此后LAB一路冲向27美元。
这笔本应稳健的套利，最终把亏损传导到了PiggyBank三条产品线，其中包括名义上属于低风险的稳定币金库储户。随后PiggyBank只能对受影响的用户进行补偿。
48小时跌去九成
7月3日，LAB急挫至5.7美元附近后暴力反弹，7月6日重回16美元上方，未平仓合约重新放大至3.5亿美元。这是崩盘前的最后一冲。
7月6日至8日，LAB在48小时内从约17美元跌到1.25美元附近，跌幅接近90%，超过50亿美元市值蒸发。爆仓潮集中在币安永续市场，值得注意的是，币安自始至终只提供LAB永续合约，没有上线现货。
项目方回应称团队没有抛售，卖压来自外部大型市场参与者和独立交易公司，同时宣布销毁1%代币，路线图不变。
然而，据链上数据追踪，7月10日至11日，一个最初由LAB团队注资的实体向Aster充值了1840万枚LAB（约合1830万美元）并在链上抛售，币价再跌54%至0.55美元。该实体4月曾从团队收到超过1.96亿枚LAB。
抛售还在继续，而且出货路径变得更隐蔽。据追踪信息，7月13日，同一实体从Bitget提出了1790万枚LAB（约合720万美元），这次改充值到KuCoin，随后在几分钟内将其中500万枚转出，仍然通过Aster现货抛售，币价又下跌约35%，从0.34美元跌到0.22美元。ZachXBT认为该实体在他上一次披露后修改了链上指纹，以掩盖资金来源。
销毁承诺倒是兑现了。7月14日，LAB官方称已完成回购总计2268.3万枚LAB，约占流通供应量的7.27%，直接从公开市场移除。同时完成了迄今为止最大规模的销毁，总供应量从10亿枚降至9.9亿枚，销毁后币价出现反弹，回到0.4美元附近。
没人说得清的流通量
复盘到这里，一个更基础的问题浮出水面：截至目前，LAB项目方并没有公布一份清晰完整的代币归属计划，不同第三方平台显示的流通量数据存在差异。
此前多数媒体将7月14日称为LAB首次解锁，但CoinLaunch页面显示，投资人份额的月度释放从4月起就已经开始了。
目前CoinLaunch能追踪到的归属计划覆盖了投资人和空投两个份额，另有7.08亿枚标记为数据不可用。
持仓归属方面，据RootData的实体标注数据，能够识别归属的持仓合计约1200万枚，不足流通量的4%，其中Gate一家就占了1180万枚。主流做市商Wintermute名下只持有7084枚LAB，价值约2000美元。
ZachXBT在调查中指出，团队知道解锁时间，做市商知道仓位，OTC买家知道自己的锁仓期，似乎人人都掌握私有信息，而散户只看得见价格。
警告失效之后
这场崩盘也暴露了链上调查的局限性。ZachXBT从5月警告到7月，结果上并没有拦住任何人。KOL“加密韦驮”批评说，每次公开抨击操纵代币，实际效果却是吸引更多空头进场，给操纵者提供爆仓燃料。
这种说法在PiggyBank的亏损里得到了验证——其在5月标记的地址集群在7月的Aster出货中得到了精确对应，这是其调查最有力的一次链上验证。
值得警惕的是，LAB并非孤例。ZachXBT指出，同一套手法此前已经在RA VE、RIVER、SIREN、MYX、SKYAI等一连串代币上跑过。这些案例的骨架高度相似：低流通、协同钱&包吸筹、BNB链部署、借道Binance Alpha进入合约市场，再用杠杆爆仓完成收割，区别只在于操盘节奏。
有的会先制造一段看似见顶的横盘，诱使空头进场，再用负费率把他们逼爆，比如MYX。有的则趁流通盘极薄，从上线到冲顶一气呵成，比如COAI。LAB走的是前一种，多了一层AI交易叙事作为拉升的故事外壳。换言之，这不是一次失败的项目，而是一套被反复验证过的、可复制的提取模型。
更大的问题则指向交易所。规模化检测操纵确实有难度，没有司法文书的情况下冻结资产也缺乏依据，但Alpha上币光环、热榜曝光与永续合约管道共同为这个资产制造了安全假象。
散户的愤怒也大多落在这里。Simon Dedic在批评做市商之余，把矛头直指配合放行的平台。有社区用户也指出，按常规，交易所发现项目方操盘会发出警告并没收相关收益，而LAB的操盘能持续这么久，很难不让人怀疑平台也是获益的一方。
更普遍的一种情绪是，交易所标榜的市场中性，在明显的控盘面前成了对散户的隐形收割，而所谓上币审核，事后看更像一句空话。
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