近期美国非农就业数据表现强劲，引发市场对美联储货币政策路径的重新审视。中国银河宏观最新研报指出，尽管5月劳动市场数据整体好于预期，但这并不意味着美联储会在年内转向加息。报告认为，当前就业市场结构并未显示出明显加速通胀的风险，美联储短期内缺乏降息支持因素，但也无需过度定价加息风险。

就业数据强劲但结构稳定

研报分析指出，自3月以来的非农数据表现，其偏强态势主要提升了美联储年内降息的门槛，而非直接引发加息压力。就业市场整体情况虽较为乐观，但其内部结构显示劳动力市场并未形成推升通胀的螺旋式加速风险。这意味着，市场对加息的担忧可能成为近期交易主线，但存在过度定价的倾向。

美联储保持“数据依赖”姿态

报告进一步强调，由于短期滞后经济数据尚无法完全证伪市场的加息预期，美联储在货币政策上将维持“数据依赖”的立场。这种谨慎态度意味着，流动性预期的实质性恢复仍需等待。同时，报告提示，市场在经历对人工智能等领域的极致定价后，可能面临一段时间的回调风险。