摩根大通资产管理全球市场策略师戴维·莱博维茨近日提出一个颇具洞察力的观点：投资者正以更成熟、更精细的视角，审视人工智能（AI）带来的潜在风险与回报。换言之，AI概念已从最初的狂热炒作，逐步演变为覆盖各类资产与行业的交易主题——这对华尔街而言，是一堂必修课。

莱博维茨指出，投资者已开始深入拆解AI产业链各环节，判断哪些领域可能出现产能过剩，哪些领域需求依然旺盛。“市场已不再盲目追捧‘凡是与AI沾边就买入’的策略，”他说。这一转折点，标志着AI投资进入了更理性的阶段。

那么，哪些具体领域更具投资价值？莱博维茨认为，相比半导体和硬件制造，数据中心建设和运营的需求更可能获得结构性支撑。芯片确实存在供应过剩风险——他解释道：“供给风险主要集中在芯片和硬件领域。投资者的大量热情集中于此处，而历史经验表明，当热情高涨时，市场往往容易过度反应。”

这一判断也解释了部分芯片股近期的疲软表现。据媒体报道，随着投资者对AI基础设施投资的狂热逐步退潮，多家芯片制造商股价近日明显下跌。例如，SK海力士股价较6月历史高点一度回落逾20%——不过，该公司今年以来累计涨幅仍超过两倍。市场正在用脚投票，为过热板块降温。

莱博维茨最后指出一个核心问题：在AI版图迅速扩张之后，投资者真正需要回答的并非“是否参与”，而是“资金应投向何处”。“一切都在演变为AI交易，AI无处不在。因此关键不在于是否参与，而在于如何参与。”这将成为未来一段时间投资者面临的重大课题，也是华尔街必须学会的一课。