中国大模型领域再传重磅消息：MiniMax成功完成新一轮融资，总金额高达160亿港元。对于大模型赛道的参与者而言，训练、推理、算力锁定以及全球化布局，每一项都离不开持续且庞大的资金支持。这笔巨额资金的注入，显然旨在为MiniMax的AI基础设施投入、模型研发以及全球商业化扩张提供更强动力。

更值得关注的是，此次参与的投资机构阵容堪称豪华——涵盖顶级国际主权基金、长线基金、一线中资机构以及多策略基金，覆盖亚太、欧洲和美国等主要市场。其中，仅长线及主权基金就超过20家。此外，众多Pre-IPO阶段的投资人和基石投资者也选择在本轮交易中继续加码，充分彰显了对MiniMax长期价值的坚定信心。

认购情况同样值得关注：本轮融资吸引了超过100家机构参与，认购倍数高达7倍。初始发行规模约为18亿美元，在强劲的机构需求推动下，最终扩大至20亿美元以上。尽管近期资本市场波动较大，但现有股东、基石投资人以及国际长线资金的态度明确显示，他们依然对MiniMax的中长期基本面前景保持高度关注。

闫俊杰全员信称「将继续全情投入AGI事业」

超八成Pre-IPO及基石股东表态继续持有

在融资公告发布的当天，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰发布了一封全员信，信中内容颇具分量。

信中提到，自当天起，直至MiniMax真正实现AGI的那一刻，他本人将不再从公司领取任何薪酬。同时，他计划在未来四年内，拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励那些长期并肩作战、共同创造价值的团队成员；此外，他还将拿出1%的股份设立专项基金，持续支持开源社区的发展。

“市场会有波动，外界会有杂音，但前进的方向不会改变。”闫俊杰在信中写道，“身处行业一线的我们，比任何人都更清楚技术演进的真实速度，也更清楚我们正在创造和积累的长期价值。我会把全部的时间、精力和资源，投入到这项事业中。这是我作为创始人作出的长期承诺。”

近期，创始团队与核心股东均释放了明确信号。一方面，创始团队已设定了12个月的自愿禁售期；另一方面，两大早期战略股东——阿里巴巴和米哈游——双双表态“不减持”。此外，在Aspex、博裕资本、IDG资本、Janchor Partners、Martis Fund等基石投资者中，超过八成的股东也已表态将继续持有。

阿里巴巴方面表示，高度认可MiniMax团队的技术实力与战略定力。当前AI产业正加速向规模化商业落地迈进，中国AI企业正面临全球化机遇。阿里将持续深化与MiniMax在云计算、企业服务等领域的生态协同，助力其技术迭代与商业化进程。

米哈游的观点更为直接：MiniMax是全球极少数在语言文本与多模态能力上均达到前沿水平的公司，其技术全栈能力与前沿探索的深度，与米哈游对通用人工智能的长期投入方向高度一致。双方将持续深化从基础技术到产业生态的全面协同。

M3 Pro达2.7万亿，超过已知中国AI模型

底层Infra能力持续补强，算力供给领先行业

从基本面来看，MiniMax正在推进新一代大语言模型M3 Pro，其参数规模达到2.7万亿，超过了目前已知的所有中国AI模型，并且计划开源。与现有旗舰模型M3相比，M3 Pro的推出表明MiniMax并未因应用产品和现有模型的商业化而放慢在基础模型层面的投入步伐。

这一信息对市场的意义在于：大模型竞争远未结束。对于头部模型公司而言，基础模型能力仍然是底层竞争门槛。只有模型持续迭代，应用产品、API调用、企业服务以及开发者生态才能获得持续增长的支撑。

若2.7万亿参数模型顺利发布，将再次强化MiniMax在中国开源大模型阵营中的技术叙事。更大规模的模型通常意味着更高的能力上限，尤其在复杂推理、多步骤指令、代码生成、Agent任务及企业级应用等场景中表现突出。对于MiniMax而言，M3 Pro的核心看点不仅在于参数规模，更在于其能否将模型能力、推理成本与开源生态有效连接起来。如果能在能力与成本之间取得平衡，MiniMax有望将一次技术进展转化为开发者采用、企业部署以及资本市场认知的共同提升。

当然，模型规模持续上探，背后离不开算力与工程体系的支撑。行业信息显示，MiniMax已合规获得优质海外算力，在算力供给进度上领先多数同行。对于正在推进新一代大模型训练的公司而言，算力并非简单的资源储备，而是决定模型能否持续训练、快速迭代以及控制成本的基础条件。

从MiniMax近期的算力布局来看，训练端集群建设与系统部门的协同进展较快，稳定性与性能在数月内显著提升，集群能力已接近大型云厂商的水平。同时，自主组网在节省成本和时间方面效果显著，稳定性也超出预期。这意味着，MiniMax的竞争力不仅体现在模型发布上，底层Infra能力的补强同样不可忽视。

此外，国产算力也被纳入长期布局。相关信息显示，MiniMax预计在2026年第三季度末搭建首个国产算力集群，节奏上推理先行、训练随后。这一安排既符合当前国产算力生态的发展阶段，也有助于未来降低对单一算力来源的依赖。模型端有2.7T新进展，算力端有海外资源与国产集群双线推进，二者共同构成了MiniMax后续持续迭代的坚实底座。

国际大行同步给出"买入"评级

大模型企业回A政策窗口愈发清晰

再来看资本市场动态。今年7月第一周，高盛、美银、花旗三大国际投行同步给出了MiniMax的“买入”评级，这在当前AI板块分化加剧的市场环境下实属罕见。

高盛给出了高达860港元的最新目标价。高盛指出，DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，这是4月底以来行业激进价格战走向理性化的早期信号。在此背景下，MiniMax M3模型采用混合定价，每百万token为0.22美元，凭借更高比例的自建优化算力以及更小激活参数的高效架构，其毛利率显著高于同行。

美银则关注到MiniMax收入结构的变化——收入已从2025年消费端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升。前一代模型M2.7实现了超过40%的推理利润率，通过持续提升基础设施效率，长期利润率有望保持稳定。美银同时预计，8月6日MiniMax有望纳入港股通，从而带来南向资金流动性支持。

花旗认为，M3在Artificial Analysis智能指数及GDPval-AA基准上位居全球开源模型第一，预计其收入增速将维持高位，而即将发布的新一代视频模型有望成为扭转市场情绪的关键催化剂。

按照三者给出的目标价，MiniMax至少还有50%乃至接近一倍的上涨空间。

从政策层面看，大模型企业回A的窗口正变得更加清晰。今年6月，上交所发布了人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准的审核指引，明确要求企业结合模型研发、商业模式、用户或部署规模、模型调用量、真实业务场景落地、行业地位以及商业化安排等维度，说明自身技术优势与阶段性成果。

这意味着，政策支持的不是泛泛的“AI概念股”，而是已经拥有模型产品、规模化应用和产业地位的头部大模型企业。换句话说，大模型回A并非谁都能回，也不是讲一个AI故事就能获得资本市场认可。监管真正鼓励的是具备硬科技属性、技术积累和产业示范效应的公司。

而MiniMax的模型能力、商业化进展以及应用规模，在国内人工智能大模型企业中无疑属于第一梯队。