“市场大幅波动不改AI超级周期，国产算力的‘Plan B’值得高度关注。”这一判断来自中信证券于7月8日发布的最新研究报告。近期科技股出现了明显震荡，根本原因在于市场对算力过剩的担忧持续发酵——当Meta计划对外出租部分算力资产的消息传出后，这种忧虑被进一步放大。与此同时，云厂商现金流压力、上游硬件涨价持续性、资本支出增速放缓以及AI交易赛道过于拥挤等多重因素集中爆发，使得科技股承受了较大的下行压力。

那么，Meta出租算力究竟释放了什么信号？报告分析认为，这实际上是在盘活存量中相对老旧的计算资源。Meta自身仍在积极推进先进模型的研发，并持续投入建设新一代算力基础设施。因此，出租存量算力与加码更高性能算力投资之间并不矛盾。何况，当前算力租赁价格仍在上涨通道中，所谓“算力过剩”的论调从根本上缺乏支撑。这一轮科技调整，更像是全球流动性收紧背景下的一次资金去杠杆与再平衡过程，而非AI产业大趋势的改变。

从中长期叙事来看，未来几个月需要密切留意是否会出现类似年初OpenClaw与Coding Agent那样的AI能力“出圈”时刻。一旦类似的关键能力突破被广泛认知，很可能将开启新一轮产业向上周期。

另一个值得关注的信号是：当海外AI资产进入高拥挤、高关联、高波动阶段后，国际资本开始重新寻找具备差异化收益的投资方向。在此背景下，具备差异化价值的国产算力“Plan B”展现出较强韧性，有望吸引外资重新配置。临近业绩披露期，一些业绩确定性高增且估值合理的细分方向值得重点关注：例如叙事逻辑持续向好的国产FAB与设备环节，估值处于相对低位的国产光通信赛道；在涨价链方面，高AI敞口且率先涨价的环节业绩兑现度更高，如存储芯片、PCB上游等。