说实话，康佳集团这个曾经的彩电行业领军者，如今确实面临着发展困境。

7月6日晚间，*ST康佳A（000016.SZ，下称“康佳集团”）发布公告，因一起合同纠纷向深圳国际仲裁院提起仲裁，涉案金额高达9.39亿元，裁决结果于近日正式落地。

依据裁决，被申请人朱新明、冷素敏需向公司支付业绩补偿款6120万元；朱新明、共青城金砖和共青城新瑞则要将其持有的全部江西康佳新材料科技有限公司股权质押给公司并完成登记，此外还需支付预交的仲裁费223万元。

这场对赌纠纷的源头可追溯至2018年。当时康佳集团收购了江西康佳新材料（下称“江西康佳”）51%股权，创始人朱新明等承诺，2018至2024年，江西康佳净利润分别不低于0.6亿元、1.2亿元、2.5亿元、3.2亿元、3.5亿元，累计不低于11亿元。

2018年，江西康佳勉强踩线完成业绩承诺。可从那以后，2019年到2024年，它分别亏损4099万元、1.6亿元、3.1亿元和4.0亿元——别说完成承诺了，亏损窟窿越捅越大。康佳集团认为，朱新明对此难辞其咎。

鉴于业绩承诺未能兑现，康佳集团于2024年提起仲裁，标的金额为9.39亿元。时隔三年，这一终局裁决终于落地——获赔6120万元。这次仲裁是康佳近年来公开追讨、且最终落地的对赌案中为数不多的一个，但获赔金额与最初诉求相差甚远。

“由于该仲裁事项后续进展和执行情况存在不确定性，其对当期利润和期后利润的影响尚不确定，具体以公司年度审计报告为准。”康佳集团在公告中如此表述。

彩电市场见顶选择转型，老牌家电诉讼仲裁缠身

公开资料显示，康佳集团成立于1980年，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。从收录机起步，21世纪顺应时代步伐不断拓展业务版图。

历经40多年发展，康佳已形成消费电子（彩电、白电、厨电等全品类）和半导体科技两大核心板块，旗下拥有KONKA/康佳、新飞两个中国驰名商标。消费电子产能超千万台，PCB年产能超两百万平方米。

但激进的多元化转型，反而将康佳拖入了危机。当时彩电市场见顶，康佳高调宣称“未来不只是彩电企业”，业务一度覆盖智能家居、新能源、新材料、大健康、半导体、产业园区、环保等超过20个门类，并购、法拍、合资、设立事业部……方式多种多样。江西康佳正是转型期的一个重大并购项目，结果业绩承诺未能达成，最终引发仲裁。

值得关注的是，从转型第三年（2019年）开始，康佳便频繁被诉讼、仲裁“缠身”，且身份从向外“讨钱”逐渐转变为向外“掏钱”。

时代财经梳理公告发现：2024年时，康佳大部分诉讼仲裁中为原告或申请人身份，金额达8.24亿元，远超作为被告或被申请人的3316.71万元；但到2025年4月，情况发生反转——截至当月中旬的12个月内，新发生累计诉讼仲裁金额合计8.53亿元，其中康佳作为被告或被申请人的金额达6.48亿元，远超作为原告或申请人的2.06亿元。

根据5月29日晚间的最新诉讼仲裁公告，康佳集团及控股公司连续12个月内新发生累计诉讼仲裁金额合计7.37亿元，占最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。其中，作为原告或申请人的金额仅151.77万元；作为被告、被申请人或第三人的金额高达7.36亿元，涉及股权转让纠纷、损害公司利益责任纠纷、合同纠纷、买卖合同纠纷等。

回顾康佳过往的交易，涉及对赌的案例并不少见。2024年12月，康佳向17家受让方转让重庆市易平方科技有限公司（下称“易平方”）70%股权，由于与部分受让方约定了广告收入目标、重大事件受偿权及股东特殊权利等（例如易平方在2025年末前未IPO，投资方即可行使受偿权），最终影响公司损益合计-13.26亿元，其中2025年当期损益-10.17亿元。

业绩滑坡终披星戴帽，华润入主打响保壳战

内部事务缠身，外部竞争激烈，内外夹击之下，康佳集团业绩持续滑坡。

Wind数据显示，康佳营收自2019年达到历史峰值551.19亿元后逐年下滑，到2025年跌破百亿关口，仅录得98.35亿元，创下2003年以来新低；同期归母净利润自2024年由盈转亏，此后亏损逐年扩大，从14.71亿元增至2025年的125.82亿元，四年累计亏损约195亿元。

更为严峻的是，截至2025年末，康佳净资产已变为-58.62亿元，资产负债率高达126.22%，严重资不抵债——这是其首次出现净资产为负的情况；经营活动产生的现金流量净额为16.11亿元，同比骤降1026%。

对于业绩变动，康佳集团解释称，2025年公司对存货、应收账款、股权投资、财务资助、低效无效资产等计提了减值准备及部分预计负债，同比大幅增加，导致归母净利润亏损且净资产为负；同时，消费电子业务受产品竞争力不足影响，营收下滑，尽管总费用同比压降，但毛利仍无法覆盖费用支出，业务持续亏损。

业绩崩塌的背后，是彩电业务的失速。2025年，康佳彩电业务收入仅为41.92亿元，同比下降16.62%，毛利率为-2.11%。这意味着每卖出一台电视，都在亏损。而且这种越卖越亏的困境，康佳已经持续了4年。

于是，2025年业绩预告一经发布，康佳集团立刻迎来两个“一字跌停板”。截至7月7日，它不仅“披星戴帽”，区间股价跌幅超过50%，再度跌破1992年上市时的发行价3.90元/股。

在此背景下，康佳与江西康佳仲裁胜诉所带来的“回血”效果，对于业绩扭亏而言简直是杯水车薪。就在亏损之际，华润集团成为了“白衣骑士”。

2025年7月，在央企专业化整合的大背景下，康佳原控股股东华侨城集团将所持全部股份无偿划转给中国华润旗下磐石润创（深圳）信息管理有限公司。中国华润正式入主。

入主后，康佳董事会迅速“换血”：2025年8月换届，华润系占据4席非独立董事，原华润医药商业董事长邬建军出任董事长，余惠良任财务总监。随后总裁曹士平、副总裁杨波辞职，华润法律合规背景的董钢、姚尔芳分别出任副总裁、公司总法律顾问。

但换人未能止住亏损。2026年一季度，康佳实现营收19.31亿元，同比下降24.08%；归母净利润亏损1.84亿元，同比亏损扩大293.89%。

面对退市风险，康佳如何实现扭亏为盈、保壳脱帽，已成为投资者最关心的问题。

对此，康佳集团在投资者关系活动记录表中提到，未来将进一步聚焦主业发展，优化业务组合，加强成本管控，积极推动精益管理以实现降本增效，强化市场增量获取，稳步提升经营业绩；同时，坚决退出非主业和非优势资产，集中核心资源，推动存量资产有效盘活，提高资产质量。

“目前公司所处行业竞争激烈，自身经营仍面临压力，正围绕资产盘活、业务优化、成本压降等方面开展工作。敬请投资者充分关注相关风险，理性投资。”康佳集团表示。