今年以来，重资产类股的市场表现已经相当突出，接下来的行情能否延续？高盛策略团队给出了明确的判断：下一轮涨势将从估值驱动切换为盈利驱动，资本密集型公司有望继续跑赢那些依赖人力或数字资产的轻资产企业。

高盛策略师纪尧姆·贾森等人指出，目前投资者对实物资产、基础设施和工业产能的配置仍显不足。他们特别提到了“HALO”这类企业——即重资产、低淘汰风险的公司。从实际数据来看，欧洲资本密集型行业股票（如公用事业、能源等）年内已累计上涨15%，而与此同时，轻资产股票指数反而下跌了2%。背后的逻辑十分清晰：市场对AI相关领域的高估值愈发谨慎，资金正重新转向确定性更高的资产。

盈利预期的分化也进一步印证了这一趋势。高盛分析认为，重资本类股今年的盈利预测上修幅度最大，而轻资产类股的盈利预期则相对疲软。这意味着，接下来的财报季表现，很可能成为推动重资产板块进一步领先的关键催化剂。