7月7日，摩根士丹利发布的市场研究报告指出，半导体板块的上涨势头正在减弱，资金正逐渐转向其他领域。具体而言，这些资金流向了此前表现相对落后的超大规模云服务商板块。该结论由美股首席策略师迈克尔·威尔逊及其团队于当地时间6日通过彭博社等媒体正式发布。

报告提及了几个关键要点：亚马逊、微软、Meta等超大规模云厂商因拥有AI核心业务支撑，依然具备投资吸引力。然而，今年以来涨幅惊人的半导体板块，因资金持续外流，未来再创新高的难度较大。数据方面表现明显——费城半导体指数自6月高点以来已累计下跌约14%（同期6月上涨11%，近两周下跌超11%），但相较去年9月的低点仍上涨123%。与此同时，瑞银编制的超大规模云厂商指数同期仅小幅下跌2%。

为何会出现这种反差？摩根士丹利分析指出，美联储加息预期减弱以及油价回落，这两大因素共同促使资金从半导体板块流出。长期来看，谷歌、亚马逊等巨头已在AI基础设施上投入数百亿美元，但这些巨额投资能带来多少收益信号，目前尚不明朗。因此，短期内企业收紧设备预算的可能性较大。

威尔逊在彭博电视上更为直白地表示：“云厂商板块接下来将趋于稳定，而半导体则面临调整，这种估值分化难以持续。”值得注意的是，即使美光刚刚上调了营收预期，半导体板块仍未出现反弹。市场目前高度关注英伟达的财报，期待其能为AI芯片的需求方向定下基调。威尔逊还指出了几个受益领域——周期消费品、交通运输、生物医药，他认为资金流出半导体后，将流向这些方向。

此外，威尔逊对标普500指数设定的年末目标点位为8000点。根据7月6日收盘价7537.43点计算，大约还有6.1%的上涨空间。

不仅摩根士丹利，摩根大通的策略师米斯拉夫·马泰伊卡也持有类似观点，认为“AI并非唯一的主线”，市场的扩散趋势正在逐步形成。