先说几个关键判断：代币化股票这个赛道，其实已经不是什么新故事了。但最近，随着Kraken、Bybit等交易所接连把苹果、特斯拉、英伟达这些美股“搬到”链上，这件事又重新回到了聚光灯下。

苹果、特斯拉上线Solana：代币化股票能否吸引加密用户？

关键要点：

• 已有233亿美元的现实世界资产完成链上发行，加密平台开始主动向传统金融示好。
• Kraken、币安等交易所相继上线苹果、特斯拉等热门美股的代币化产品。
• 市场观点出现分歧：有人看好代币化股票的潜力，也有人认为这类产品只有聚焦高波动性题材股才能真正俘获加密交易者的心。

加密货币交易所Kraken近期推出了xStocks产品，提供苹果、英伟达、特斯拉等热门美股的代币化版本。这可以看作是加密世界向传统金融体系靠拢的又一标志性动作。在区块链技术持续拓展现实世界资产边界的背景下，这种融合趋势正在加速。

但问题也随之而来：代币化股票在过往的尝试中并未取得真正意义上的成功，这一次它能走多远？一向以追逐高风险、高波动投资闻名的“degen”交易者，会愿意为此买单吗？

Bitget首席分析师Ryan Lee的观点相对乐观。他向Cryptonews表示，代币化股票在加密领域潜力巨大，核心优势在于：通过区块链平台，用户可以实现资产的分割所有权、24小时不间断交易，以及更强的流动性。

到底什么是代币化证券？说白了，就是普通股票的数字化版本，在区块链上进行交易。以Kraken为例，他们上线的50多个代币和ETF，全部发行在Solana区块链之上。每个xStock代币都与其对应的实体股票价值挂钩，这些实体股份由Backed Finance托管持有——这也是Kraken在这次合作中的关键伙伴。很简单，一枚苹果公司（AAPLx）代币，会追踪纳斯达克上AAPL的股价，并且可以按1:1的比例兑付现金。

这意味着，投资者不需要直接持有股票，只需持有代表证券所有权的代币即可。需要说明的是，Kraken明确表示这批代币不面向美国客户，仅限于美国以外的特定市场销售。

其实，提供这类服务的美国加密交易所并非什么行业先驱。Bybit最近也宣布推出同类产品；而全球最大的加密货币交易所币安，早在2021年就尝试过这项业务，只不过后来在香港监管机构的压力下被迫叫停。

加密领域有代币化股票的需求吗？

坦白说，代币化股票目前还没有在加密领域实现大规模采用。但支持者坚信，这类产品有潜力从根本上改变人们参与金融投资的方式。Bitget分析师Lee的观点很有代表性：代币化股票这类产品之所以越来越受追捧，核心驱动力是散户投资者对更低门槛、更灵活的传统股票投资机会的真实需求。

Phoenix Labs联合创始人兼CEO Sam MacPherson的看法更进一步。他认为，代币化证券“将静态封闭的市场工具，转化为了链上经济中可自由组合的模块”。这项技术带来的，不仅是全天候的全球访问权限和实时结算，更重要的是催生了全新的金融应用场景——从抵押借贷到自动投资组合策略，这标志着传统金融与DeFi市场正在走向真正的融合互通，最终形成一个一体化的金融体系。

当然，并非所有人都抱持同样的热情，至少一开始不是。DeFi服务平台Tymio的创始人Georgii Verbitskii就显得谨慎得多。他认为，代币化股票要想成功，交易所的上币策略必须针对加密货币投资者的偏好进行精准定位——重点应该聚焦在他所说的“趋势驱动型或非相关性资产”上。

Verbitskii指出，尽管概念前瞻，实际需求却极大取决于交易所上线的具体资产类型。在加密资产交易平台上，高波动性的题材股显然会更受青睐。他打了个比方：像GameStop这类网红股票，相比英伟达、微软等传统蓝筹股，对加密交易者的吸引力要大得多。原因很简单——波动够大，想象空间才够足。

这一点其实不难理解。近年来，加密货币投资者的偏好明显倾向于那些围绕Meme文化构建叙事或具备投机性上涨潜力的资产。典型案例就是网红股KOL Keith Gill——他因对游戏驿站进行看涨押注而声名鹊起，成功点燃了散户投资者的交易热情，其中也包括大量加密货币投资者。2021年1月，游戏驿站股价在Gill社交贴文的推动下一度暴涨1600%，做空的对冲基金损失惨重。这股狂潮随后蔓延至AMC娱乐等网红股，甚至催生了一批以GameStop、AMC为灵感的新网红代币，影响直接传导至加密市场。

代币化股票瞄准2500亿美元市场：监管仍是关键变量

Verbitskii还提出了另一个视角：相比代币化股票，黄金、白银这类代币化大宗商品可能更容易“引发浓厚兴趣”。“这些资产天然吸引寻求风险分散或对冲的投资者，而且已有先例可循”——他提到了加密交易所FTX，在其2022年惊天大破产之前，就曾推出永续黄金期货产品。

多位专家指出，Kraken进军代币化证券领域，是打通加密货币与传统金融的关键一步。但这项业务能否最终成功，核心取决于在不同市场对xStocks的监管合规能否真正落地。

一个绕不开的教训是：2021年币安推出代币化股票产品失败，根本原因就在于合规问题——其未取得证券交易牌照，香港监管机构也曾直接查询其股票代币的托管安排。分析人士认为，在公众信任缺位的情况下，代币化股票极可能演变成“监管定时冲击波”。从这个角度看，Kraken选择与受监管的代币化平台Backed Finance合作，正是在尝试先发制人地消除这种担忧。

Backed联合创始人Adam Levi通过邮件回应了这一点：“xStocks从底层设计上就旨在应对这些监管挑战。”他解释称，这些代币由底层股票以1:1的比例全额抵押担保，依据符合MiFID II（欧盟金融工具市场法规）要求的欧盟招股说明书发行，包含完整的投资者信息披露条款，并受到明确的法律与监管框架约束。“这使通证化形式具备了机构级标准。”

Levi补充说，Kraken提供的xStocks产品完全遵守泽西岛、瑞士及欧盟的监管要求进行发行。他判断，代币化股票的需求“将随着时间推移大幅增长”，并且预测该细分领域会延续稳定币的发展轨迹，预计未来几年内市场规模将扩张至2500亿美元。“基础建设已然就绪，市场需求日益激增，转型之势不可阻挡。”

现实世界资产的“民主化”之路

加密行业曾经将监管视为对比特币的“大逆不道之举”，但如今，Kraken与Backed的这次合作正在重新定义加密公司在监管框架下的创新能力。事实上，已经有多家企业开始提供证券型代币化股票服务。

迪拜的代币化证券交易所Allo，已完成了22亿美元现实世界资产的代币化业务，涵盖1.1万支美国股票及交易所交易基金。用户可以直接通过该平台购买微策略科技（比特币重仓股）、特斯拉、谷歌等企业的链上股票。不仅如此，Allo首席执行官Kingsley Advani透露，公司已经实现了逾千家计划通过IPO上市的公司的代币化，其中包括马斯克的SpaceX、OpenAI以及Anthropic。

“投资者能以更低的准入门槛、更快的速度获取这些资产，这使实物资产投资真正大众化。”Advani指出，代币化提高了平台的流动性，为小投资者拓宽了投资渠道，同时加快了结算速度。

一个典型的应用场景是股票碎片化——将股票分割成更小、可交易代币的过程。这种模式大幅降低了投资所需的资本门槛，直接吸引了更多投资者参与。另一个值得注意的变化是，国际投行现在只需要“数秒或数分钟”就能完成交易结算，而旧有的经纪业务模式至少需要两个工作日。“这降低了对手方风险，并提高了资金使用效率。”Advani表示。

至于监管方面的压力，Advani并未确切说明Allo是否曾遭遇美国或欧盟监管机构的阻挠，只是提到公司拥有一支“值得骄傲的合规团队”，具备美国市场的监管经验。

据RWA网站最新数据显示，目前链上发行的现实世界资产总额已达233亿美元，过去30天内规模增长近6%。这个数字本身，或许就是市场最好的表态。