当前美股市场正出现一个明显的资金转向信号：投资者正在从“科技七巨头”这类大型科技蓝筹中撤出，转而涌入半导体等直接受益于AI产业扩张的赛道。这是高盛衍生品专家Brian Garret近期给出的判断——机构对巨头的持仓已处于低配状态，而资金流向的变化，本质上是对AI投入回报的重新评估。

问题出在哪里？近期七大科技龙头整体跑输大盘，市场开始担忧它们巨额AI投入难以快速兑现盈利。这直接促使机构采取谨慎减仓策略，宁愿将筹码转移到更“落地”的半导体板块。有意思的是，期权市场的数据也印证了这种避险情绪。追踪纳指的景顺QQQ ETF，其下行对冲成本已显著高于小盘股的对冲成本——这背后反映的是资金对大型科技股短期风险的警惕。

那么，这种低配格局何时能够扭转？高盛的表态非常明确：只有超大规模数据中心业务交出更强的盈利增长，市场才有可能重新看好头部科技企业。换句话说，如果这些巨头不能拿出实打实的业绩数字，资金就不会轻易回流。

值得关注的是，高盛自身对AI这条主线信心十足。今年6月，高盛CEO曾公开表态：只要市场信心稳定，AI热潮就会持续推动股市上行。而依托AI带动的市场波动与相关交易需求，高盛去年已实现170亿美元利润，机构预判今年业绩有望再度迎来丰收——这大概就是“你担忧别人焦虑，我赚波动的钱”的生动写照。