全链网报道，今天市场出现了一个值得关注的关键信号：Strategy（前MicroStrategy）的比特币持仓溢价几乎消失了。更直白地说，其企业mNA V比率（即企业价值与比特币持仓市值的比值）一度跌破了1.0关口，最低触及约0.98。这个数字意味着什么？市场对整个公司的估值，已经低于它手里攥着的比特币本身的价值了。

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具体来看，Strategy的普通股今天跌到了82.16美元的低点，盘后交易还在继续往下探，到了81.80美元。优先股这边更惨烈，STRC在盘中一度创下71.40美元的历史新低——与100美元的面值相比，折价幅度高达约26%。这个跌幅，确实够惊心的。

那么问题出在哪？分析下来，一个关键压力源是Strategy每年高达约12亿美元的优先股股息，这对公司现金流形成了很大的负担。目前公司的现金储备已经降到了大约14亿美元的水平。与此同时，同样走比特币囤积路线的Metaplanet和Nakamoto，它们的mNA V比率也各自跌到了0.9和0.92附近，几乎是“全军覆没”的态势。唯独Strive一家还勉强维持在1.24的溢价水平。而这个时候的比特币价格呢？正在59,560美元附近来回震荡，像在等待什么。