两位顶级对冲基金经理同日预警：全球AI股票正走向“超级泡沫”破裂
2026年6月27日，中国资管圈传出重磅信号——宁泉资产杨东与半夏投资李蓓在同周发布的报告中，不约而同地对当前炙手可热的AI行情发出严厉警告。两位均具备深厚市场经验的投资人认为，全球AI股票已经形成一个「超级泡沫」，而破裂的时点正迅速逼近。这一观点迅速引发Web3及传统金融领域对高估值科技资产的重新审视。
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在全球AI热潮持续推升半导体、大模型、算力基础设施等板块股价的背景下，这两位基金经理的警示无疑为市场注入了一针冷静剂。尤其是杨东曾在2007年A股牛市顶峰成功预警，其历史纪录让此次判断更具分量。
杨东：A股热门AI股可能暴跌八成以上，“火中取栗”不可取
杨东在6月23日发布的《2026年半年投资汇报》中措辞直接。他明确指出，当前全球AI股票已构成“超级泡沫”，崩塌点或许近在咫尺。更令人震惊的是，他特别提到：“A股大量热门股票未来极有可能跌掉八成乃至九成以上”。这一幅度远超普通回调预期，几乎等同于毁灭性的价值回归。
杨东坦诚表示，自己没有能力做这种“火中取栗”的操作，更无把握毫发无损地抽身，冒此风险是对持有人极不负责任的。作为曾在2007年成功识别市场顶部并提前减仓的基金经理，他对泡沫顶端的判断在业内具有强烈的参考意义。当前AI板块估值动辄数十倍甚至上百倍市盈率，超额换手率与情绪指标均处于历史高位，进一步印证了泡沫特征。
李蓓：从下游模型公司收入放缓推导泡沫破裂触发条件
就在杨东发布报告的几乎同一时间，半夏投资李蓓在6月21日发布的《致半夏投资人》月报中，提出了更为具体的论据。她直指“AI泡沫破裂的触发条件已经出现”，并以模型公司Anthropic的ARR（年化营收运行率）增速为例，指出最下游模型公司的收入增长速度已显著放缓。
李蓓认为，按照这一趋势，年底的营收数据大概率会明显低于市场广泛预期。一旦预期改善的桥梁断裂，资本开支下行预期将紧随而来。从产业链最下游的需求疲软，反向推导上游算力投资、芯片采购的逻辑，在历史上多次被验证为准确的拐点信号。她警告，当行业龙头开始削减云服务预算或调低模型训练规模时，整个AI供应链的估值将面临重估。
两位基金经理的观点异同：泡沫共识下的不同侧重
杨东重点打击了A股市场的非理性投机，强调跌幅惊人；李蓓则透过数据链质疑AI商业化落地的实际速度。两人均认同“泡沫已经形成，破裂风险极高”这一核心结论。唯区别在于，杨东更关注市场情绪与估值极端化的系统性风险，而李蓓侧重于产业基本面拐点所带来的“自我实现式”下跌。
AI泡沫破裂对Web3与加密市场的影响：溢出效应与避险逻辑
尽管警告主要针对传统AI股票市场，但这一判断对Web3领域同样具有深远意义。首先，AI板块与加密市场的风险偏好高度关联。大量Web3项目捆绑AI概念叙事（如DePIN、去中心化算力、AI Agent代币），一旦传统AI泡沫破裂，这些项目的代币价格往往会承受更猛烈的抛压——因为加密市场波动更大、流动性更差。
其次，机构资金的跨市场联动不可忽视。当全球AI股票出现大幅回撤，对冲基金会同时降低风险敞口，包括减持加密资产，导致比特币、以太坊等主流币种短期承压。历史上2022年科技股暴跌期间，加密市场也同步经历了深度熊市。
另一方面，AI泡沫破裂也可能催生Web3领域的结构性机会：
- 价值回归：过度脱离基本面的AI概念代币被淘汰，真正具备技术壁垒和实际应用场景的项目反而可能脱颖而出。
- 低成本入场窗口：泡沫破裂后的恐慌性下跌，往往为长期投资者提供较低的成本建仓期。
- 监管环境变化：AI市场的风险暴露可能加速各国对AI及加密投融资的规范，利好合规项目。
投资者如何应对？四大避险建议
面对杨东与李蓓同时发出的“泡沫预警”，无论是传统股票投资者还是Web3参与者，都应当审视自身的风险敞口。以下是我们基于多年资管洞察给出的建议：
审视持仓的“热钱逻辑”：对AI概念股或AI加密项目进行基本面评估，剔除那些仅有叙事而无持续收入或用户增长的标的。
降低杠杆，增加现金占比：泡沫破裂往往伴随着流动性骤降，高杠杆者容易被迫平仓。建议将投资组合的现金比例提升至30%以上。
分散配置至反周期资产：如黄金、稳定币生息产品、以比特币为核心的数字储备资产，作为对冲系统性下跌的工具。
关注产业数据验证点：密切跟踪Anthropic、OpenAI等头部模型的ARR增速以及云厂商的资本开支指引，当数据低于预期时及时减仓。
历史不会简单重复，但押韵总是不变
从2000年互联网泡沫到2021年加密牛市崩溃，每一轮技术驱动的狂热都以“超级泡沫”的形成始、以清洗收尾。杨东与李蓓的预警并非预言末日，而是提醒市场参与者：在FOMO（害怕错过）最猛烈的时候，往往也是风险积聚最快的时刻。Web3从业者同样需要将这些警示内化为风险管理的基本功，才能在泡沫破裂后依然立于不败之地。
