华尔街投行摩根大通最新重申了对韩国股市的积极展望，其核心逻辑十分清晰：人工智能芯片的持续繁荣，叠加企业治理改善的预期，将继续为韩国股市注入增长动力。即便近期外资持续撤离、市场波动加剧，该投行依然维持对韩国综合股价指数（Kospi）的“超配”评级，并明确建议——投资者应在回调时积极加仓。

周二（6月25日）发布的最新报告中，摩根大通将12个月内的Kospi目标指数上调至12,500点。更为乐观的牛市情景，则直接看至15,000点；而熊市情景则下探至8,000点。从当前点位来看，这一区间跨度较大，但核心方向明确：他们押注的是上行趋势。

驱动因素并不复杂。与人工智能相关的硬件公司盈利增长是主引擎，工业板块还具备额外的利润动能，金融股的盈利能力也在持续改善，再加上公司治理改革推动的估值重估——这几个轮子协同转动，为市场提供了坚实底部。

尤其值得关注的是存储芯片领域。摩根大通预测，存储芯片市场将进入一个“更高更长”的周期。人工智能投资持续扩大，内存需求只增不减，韩国半导体企业的盈利改善有望长期延续。报告中的表述直截了当：“这源于我们对人工智能的建设性看法以及相关硬件公司的盈利，散户买盘仍有进一步增加的空间。”

周四（6月25日），Kospi指数收涨5.42%，报8930.30点，盘中一度重回9000点历史高位。这一走势至少表明，市场的短期信心正在逐步恢复。

短期风险

报告还提到一个宏观层面的变化：人工智能数据中心的扩张，不仅推高了芯片公司的盈利能力，也实实在在地增加了韩国家庭和政府层面的财富。从宏观经济角度看，未来三年与人工智能相关的利润增长将扩大到相当显著的水平。

韩国国内的散户投资者目前仍是市场的重要支撑力量。摩根大通估算，今年以来韩国散户净买入约800亿美元，并且他们认为仍有空间吸引更多资金流入——因为海外投资基金回归韩国市场仍处在初期阶段。

当然，短期风险也不能忽视。高波动性和外部供需压力是现实问题，今年以来外资流出规模约为950亿美元。摩根大通特别指出，随着大盘存储芯片股权重上升，部分海外投资者因投资组合限制而被迫卖出。同时，韩国国内杠杆型ETF市场的扩张以及衍生品交易的增加，也在进一步放大市场波动。

整体来看，摩根大通的逻辑链条相当清晰：AI需求是长周期主线，企业治理是估值修复的催化剂，散户和海外资金尚有增量空间。短期扰动不改中期趋势——这大概就是他们敢于将Kospi牛市目标设定在15,000点的底气所在。