美国证券交易委员会正酝酿一项“创新豁免”框架，专门针对代币化股票交易。简单来说，就是允许第三方在未获得上市公司授权的情况下，发行追踪其股价的数字代币，并在合规框架下进行去中心化交易。这听起来挺激进，但SEC的算盘是：既要推动技术创新，又得守住投资者保护的底线。当然，市场对此的反应也很直接——对碎片化风险和监管套利的担忧，一点都没少。
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话说回来，并非所有人都赞同。几位SEC官员就明确表示反对。代币化平台Securitize的总裁也直言不讳：允许第三方平台绕开发行人直接发行代币化股票，这其中的风险可不小。
根据彭博社的报道，这项豁免最快可能在本周就出台。它打算把上市公司的股票交易，从传统交易所的池子里，引向去中心化的加密平台。据说，SEC之前已经和“数百名市场参与者”沟通过，征求如何更好地制定规则。他们甚至提出，第三方代币应当享有与普通股相同的权益，比如投票权和股息，否则就可能面临摘牌。不过，细节还没最终敲定，一切仍有可能变动。消息人士提到，SEC委员赫斯特·皮尔斯是这次豁免推行的关键人物。
其实，基于区块链的代币化，这几年在华尔街越来越受追捧。原因很直接：它在交易和结算效率上，比传统系统有明显的优势。今年1月，纽约证券交易所的母公司洲际交易所就宣布要推出一个代币化平台，利用区块链技术实现股票和ETF的全天候交易与结算——这算是行业内迄今为止最大的动作之一了。
来源：内特·杰拉奇
看涨交易所也没闲着。这家由前纽交所总裁汤姆·法利领导的加密货币平台，刚在本月初通过42亿美元收购过户袋里平台Equiniti，进一步夯实了自己的代币化能力。支持者们还强调，这项技术能促进金融普惠——让那些没有传统经纪账户、甚至无法直接进入美国市场的人，也能接触到英伟达、谷歌和特斯拉这些明星公司。
不过，即便豁免大概率会获批，分歧依然存在。正如前面所说，一些SEC官员并不买账。Cointelegraph也曾向SEC寻求置评，但暂未收到回复。
Securitize总裁的担忧：碎片化风险不容忽视
Securitize总裁布雷特·雷德菲尔恩的观点颇具代表性。他担心，如果允许第三方在“没有发行人参与”的情况下对股票进行代币化，很可能会引发市场碎片化。“这会增加投资者对自己股票价值的不确定性。”他说得很直接。
来源：Securitize
代币化的边界还在扩展，甚至已经延伸到IPO前的领域。一些投资者试图在那些备受追捧的私 营 公司上市前，就通过代币化方式获得投资机会。但并非所有公司都欢迎这种操作——OpenAI和Anthropic就明确反对未经授权的代币化股票追踪其估值。
值得一提的是，SEC这次动作的背景，是参议院银&行委员会刚刚推动《CLARITY法案》通过委员会审议，下月将在参议院全体会议上表决。包括“鲨鱼坦克”投资人凯文·奥利里在内的多位业内专家都认为，除非像《CLARITY法案》这样的框架能妥善解决所有权问题，否则华尔街的大公司们并不会全面拥抱代币化。这个道理，其实不难理解。
