AI大模型产业迎来了一个标志性的里程碑。专项上市指引正式落地，昆仑万维、寒武纪等龙头股单日涨幅突破13%，直接带动科创创业人工智能ETF（易方达、富国、永赢、华夏、工银等多家产品）整体涨幅超过4%。市场氛围相当活跃。

这只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF，颇具特色——它同时覆盖了科创板和创业板两个赛道的头部公司，软硬件配置较为均衡，既能触及上游硬件制造，也能涵盖下游应用场景。

消息面上，政策成为最强驱动力。2026年6月17日，吴清主席在陆家嘴论坛上明确表示，要主动拥抱新一轮科技革命，进一步扩大资本市场的制度包容性。其中最关键的举措，是将科创板第五套上市标准的适用范围扩展到人工智能领域，支持优质大模型企业挂牌上市。与此同时，量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”方向也被提及，未来在科创板将有更清晰的通道。创业板也在深化改革，新型消费和现代服务业将获得更多扶持。简而言之，A股上市制度正变得更加精准、更具包容性，核心目标是更好服务新质生产力，整体提升上市公司质量。

更直接的是，同一天上交所发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》和一份专门针对人工智能大模型企业的《适用指引》。指引从八个方面对大模型企业适用科创板第五套上市标准进行了细化规定，为相关企业提供了一条清晰的上市路线图。这一信号意义重大——资本市场终于开始系统性地为AI大模型产业打开“前门”。

回到基本面。美银提出了一个值得关注的观点：预计到2030年，全球在AI领域的资本支出将达到1.7万亿美元，其中中国份额约3300亿美元。这一量级直接导致AI相关材料——例如铜、PCB铜箔、玻璃纤维、光纤、液冷等——可能出现结构性短缺。从历史经验来看，资本洪流涌来时，资源瓶颈往往最先被感知到。

国信证券的判断同样值得重视。他们观察到，今年年初以来，Agent驱动的Token消耗量出现爆发式增长，大模型厂商的商业模式开始逐步形成闭环。最显著的变化是：收入增速远超训练成本提升，模型厂商的毛利率持续改善。因此，当前AI投资叙事已从“需求端能否持续”转向“供给侧能否支撑后续订单交付”。本季度，云厂商财报中自研芯片的产能释放情况将成为利润率的关键变量。亚马逊和谷歌因早早布局自研芯片，云业务OPM持续攀升。归根结底，大模型能力与自研芯片能力正成为云厂商之间的核心分水岭。