先看几个关键数据：Sygnum这只市场中性BTC Alpha基金，在第四季度做到了8.9%的年化回报，而且是从专业和机构投资者手里拿下了超过750枚比特币。要知道，同期比特币价格跌了25%——这才是这份公告最值得细看的地方。
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加密货币银&行集团Sygnum正式宣布，旗下Starboard Sygnum BTC Alpha基金已经走完种子阶段。从2025年10月发行算起，仅四个月就吸引了超过750枚BTC（约合数千万美元）。坦白说，这个速度在机构级加密基金里不算慢。
Sygnum投资组合管理主管Markus Hämmerli说得也很直白：“随着比特币成为机构投资者核心资产配置的一部分，大家开始追求那些不只是‘涨了才赚钱’的策略。”这话切中要害——单纯持有BTC，市场一波动就被动挨打，谁受得了？
CoinGecko的数据印证了这一点：自该基金发行以来，比特币价格下跌了大约25%。市场中性策略之所以在当下格外引人注目，根本原因就在这里——它能帮你顶着价格波动，依然拿回报。
该基金的市场中性策略如何运作？
这个基金的钱到底怎么赚？官方解释很清晰：回报来自比特币多空双向敞口，以及在中心化交易所（CEX）上的套利操作，具体包括现货与衍生品交易。换句话说，它既做多也做空，还会利用不同交易所之间的价格差异来“搬砖”。
基金官网明确写道：“投资目标是超越BTC表现。”说白了，不赌单边涨跌，而是靠捕捉各CEX及相关工具——永续合约、期货、期权、现货市场——之间的定价低效和价格错位来获利。Hämmerli补充说，主要的业绩驱动力是“杠杆正向套利交易”和“跨交易所套利”。这两个策略听起来复杂，本质上就是利用市场自身的不完美赚钱。
比特币（BTC）自2025年10月以来价格走势。来源：CoinGecko
更有意思的是收益的计量方式：所有回报都以比特币计量和累积。投资者如果想变&现，可以按基金净值赎回份额——不是定期派发现金或比特币，而是推动基金长期增持。这也就不难理解，为什么基金规模能在短时间内快速膨胀。
Hämmerli在公告里总结得挺到位：“第四季度的表现证明，即便是专业管理比特币，也能在现货市场盘整甚至下跌时拿到可观回报。”这话不是说给散户听的，是说给那些手握重金却还没下场的机构。
Starboard Digital创始人Nikolas Skarlatos也点出了关键——他和Sygnum联合推出这个基金，正是看到了机构投资者在“获得比特币收益”和“保留增值敞口”之间的两难处境。基金初期的表现，至少验证了一个判断：在现有市场环境下，追求8-10%的年化回报，这条路是走得通的。
