摩根士丹利的比特币ETF终于来了。4月8日，这支全名为“摩根士丹利比特币信托基金（MSBT）”的产品在纽约证券交易所Arca正式挂牌交易，首日吸金3060万美元。虽然这个数字在传统金融领域已经算是不错的开门红，但放在现货比特币ETF的棋盘上，只能说——起跑线不同，竞争格局也就完全不同了。 先看几个关键数据。MSBT首日累计成交3400万美元，略超彭博ETF分析师Eric Balchunas此前预测的3000万美元。截至4月8日，该基金持有444.4枚比特币，价值约3170万美元。听起来不算少，但要知道，全美现货比特币ETF总共持仓高达129万枚BTC——MSBT的占比只有0.03%。 更直接的市场排序是：摩根士丹利的ETF首日资金流入在行业内排第二，仅次于贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT），后者当日流入4000万美元。而且别忘了，MSBT还有一个杀手锏——它在所有同类产品中费率最低。即便如此，它依然没能撼动头部玩家的地位。 这背后的逻辑其实很清晰。摩根士丹利的ETF入场时间晚了近两年——2024年1月美国证券交易委员会批准首批现货比特币ETF时，市场上就掀起了一轮史无前例的上市狂潮。当时GBTC开市首日交易量23亿美元，IBIT也有10亿美元，IBIT首日资金流入更是达到1.12亿美元，GBTC则为9500万美元。相比之下，MSBT的3060万美元只能说是同期的“温和亮相”。 但换个角度看，这倒未必是坏事。一家传统华尔街大银&行愿意在这个时间点推出比特币ETF，本身就传递了一个信号：传统金融对比特币的接纳并没有止步，只是速度在放缓、门槛在提高。毕竟，在如今这个由少数几家头部发行人主导的市场里，能拿到第二名的位置，已经是相当不容易的成绩。 不过，整个市场当天并不算乐观。MSBT和IBIT的流入，没能抵住其他基金的抛售压力。Fidelity Wise Origin比特币基金（FBTC）当日流出7900万美元，ARK 21Shares比特币ETF（ARKB）流出约7500万美元，灰度比特币信托ETF（GBTC）又追加了1100万美元的赎回。最终，美国现货比特币ETF全天的净流出达到了1.245亿美元。这已经是连续第二天净流出——前一天（周二）是1.59亿美元流出，而周一才刚刚录得4.71亿美元的单日流入，创下2月底以来的最高纪录。市场情绪的反复，可见一斑。 从ETF新秀的历史表现来看，MSBT仍有望成为过去一年中表现排名靠前的产品。Balchunas指出，MSBT的成交量门槛与Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）、Canary XRP ETF（XRPC）、Roundhill Memory ETF（DRAM）等产品同属一档，首日即达到6000万美元级别。这说明，尽管起步不如头部产品那样波澜壮阔，但市场对这个新玩家的真实兴趣并不低。 总的来说，摩根士丹利的入局，短期内并不会改写行业格局——贝莱德和富达等巨头依然牢牢把持着头部位置。但长期来看，它意味着传统金融机构对比特币ETF的态度正在从“试水”转向“常态化”。一个拥有最低费率、背靠华尔街巨头的产品，会在未来几个月内逐步积累出属于自己的用户群体。市场是否真的需要更多比特币ETF？从数据来看，答案是肯定的。只是这场游戏，早已不是谁先来谁先赢的时代了。

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