OpenAI在冲刺上市的关键时刻，交出了一份令人震惊的财务报告：去年总支出高达340亿美元。为在竞争激烈的人工智能市场抢占主导地位，这家公司几乎“烧钱不眨眼”。

据知情人士核实的审计数据显示，2025年OpenAI在研发上的投入约为190亿美元，销售与营销费用接近60亿美元，加上其他运营开支，总额相当惊人。相较于前一年，支出大幅攀升——这些数据罕见地揭示了人工智能行业繁荣表象下的财务现实，特别是大模型研发、数据中心建设以及顶尖科研人才招募方面的巨额资金投入。

独立记者埃德·齐特龙率先向媒体公开了这些信息。数据表明，OpenAI的营收增速已落后于成本增长。公司2025年全年营收约130亿美元；截至2025年底，月收入已达20亿美元，相较于2024年第四季度10亿美元的月收入实现翻倍，这使其成为历史上增长最快的企业之一。

然而，巨额投入也导致亏损迅速扩大。归属于股东的净亏损同比激增近7倍，从2024年的50亿美元跃升至2025年的约390亿美元。知情人士指出，亏损的大幅增加主要源于一项非现金会计调整，与公司此前的特殊股权结构相关，并非日常主营业务产生的亏损。

在2025年底转型为公共利益公司之前，OpenAI并未向投资者发放传统股权，而是授予他们可转换收益权。按照美国会计准则，这些收益权被归类为金融负债，并且会随着公司估值的提升而定期重新估值。该知情人士补充道，随着OpenAI估值不断攀升，投资者持有的收益权账面价值也相应增加，由此产生约300亿美元的会计调整费用；完成架构重组后，此类费用将不再发生。

如果剔除这笔调整费用，并扣除员工股权激励、微软算力抵扣额度等其他非现金项目，OpenAI实际的经营性亏损为80亿美元——虽然这一数字仍然可观，但相较于账面亏损已温和许多。

尽管如此，各路资本依然争相为OpenAI的巨额支出买单。投资者纷纷入股，押注其成为人工智能领域的最终胜者。今年初，OpenAI完成了一轮高达1220亿美元的融资，融资前估值7300亿美元；目前公司正在积极推进上市计划，上市后整体估值有望超过1万亿美元。

去年，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼要求全体员工集中精力优化面向普通用户的聊天机器人产品，以抢占快速增长的企业级人工智能工具市场。随后，这家总部位于旧金山的公司暂停了多个耗资巨大的“次要研发项目”，其中包括视频生成工具Sora。

本月早些时候，OpenAI已向美国证券交易委员会秘密提交了首次公开募股申请文件。奥特曼表示，此举仅为公司保留进入公开资本市场的备选通道，同时他也坦言，维持私有化经营或许是更优选择。其他高管及投资者预计，公司最早将于今年秋季完成上市。

这使得OpenAI与Anthropic形成了上市竞速的格局——后者本月也提交了上市申请，此前刚刚完成650亿美元融资，投后估值达9000亿美元，估值规模甚至超过了OpenAI。人工智能领域的“烧钱竞赛”和“资本博弈”，远未结束。