全链网报道，6月16日，有“波士顿巴菲特”之称的对冲基金Baupost Group创办人卡拉曼（Seth Klarman）对当前人工智能投资热潮发出一记严厉警告：市场估值已经呈现出明显的泡沫特征，而他管理的基金完全不碰OpenAI、Anthropic这类大型语言模型公司。这位在Baupost掌舵44年、期间仅录得5个亏损年度的老将，向来以对下行风险的严密保护著称。
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卡拉曼的判断很直接：当前科技市场的估值“极度紧绷”，投资者正在为迎合所谓的“新时代思维”，对遥远的未来做出过于乐观的假设。他明确表态，Baupost没有参与任何万亿参数大语言模型公司的投资——原因很简单，这些公司持续大量烧钱，一旦技术路线落后，面临的几乎是灭顶之灾。这种模式，不符合他对“伟大企业”的定义。
有意思的是，市场现在倾向于把公司粗暴地分为三类：AI赢家、AI输家，以及AI不可知者。资金正在疯狂涌向前者。而Baupost的应对策略则是聚焦于估值被错杀的“AI不可知者”——也就是那些根本不会被AI碘伏、或者AI对其业务几乎不产生影响的公司。与此同时，团队也在审视部分被市场归为“AI输家”的信贷资产，认为其中可能存在定价错位的机会。这才是真正的价值投资思路：不追热点，而是从市场的偏见中寻找安全边际。
