备受瞩目的SpaceX“世纪IPO”终于进入倒计时。尽管市场质疑声不断，华尔街知名投行奥本海默率先亮明态度：给予“跑赢大盘”评级，并设定190美元的目标价，成为首家正式覆盖该公司的机构。

这一目标价意味着什么？较135美元的发行价高出约40%，对应估值直接飙升至2.5万亿美元。此外，纽街研究公司也给出了165美元的12个月目标价，涨幅约22%，但未提供具体评级。

本周五，SpaceX将在纳斯达克正式挂牌交易。每股发行价已确定为135美元，计划出售约5.556亿股，募集资金750亿美元，整体估值有望达到1.77万亿美元。这家公司的业务布局极为广泛——涵盖火箭发射、卫星通信、人工智能，几乎每一个方向都踩在当下最热门的赛道上。

估值争议自然成为市场焦点，毕竟马斯克本人的光环以及业务的多元化让定价变得格外复杂。财务数据同样引人关注：2025年营收增长33%至186.7亿美元，但净亏损仍达49.4亿美元；今年第一季度更是惨烈，单季亏损42.8亿美元。

尽管如此，奥本海默分析师Timothy Horan仍持相当乐观的态度。他的核心逻辑很有意思——SpaceX计划利用太空基础设施将通信与云计算融合在一起，而且在他看来，这家公司是“唯一一家拥有所需资金、数据、大语言模型、硬件、制造和工程人才的垂直整合型人工智能公司”。奥本海默预计，到2035年，这一潜在市场规模将膨胀至10万亿美元。

实现这一愿景的关键在于太空数据中心——也就是轨道数据中心，以及如何将这些设备送入太空。Horan透露，SpaceX的目标是每年发射1万艘星舰，折算下来每天约27艘，用于部署100万个轨道数据中心和10万颗通信卫星，为马斯克的TeraFab计划奠定基础。

这个“TeraFab”计划并非小打小闹——它是史上规模最大的晶圆厂计划，核心目标直接用算力定义：年产1太瓦的AI运算能力，并且首次明确提出要在太空中构建拍瓦级算力集群。

奥本海默预计，一旦星舰进入商业服务，2027年增长速度将明显加快。不过，他们也没有把话说死——强调必须在2027年底前实现商业服务，否则预测模型将无法成立。

短期来看，地面数据中心领域已经出现了一些积极信号。上个月，SpaceX签下了总值超过260亿美元的年度数据中心容量协议，其中包括与Anthropic签署的每月12.5亿美元的Colossus计算协议，以及与Google签署的每月9.2亿美元的同类协议。

当然，风险同样显而易见。Horan承认，SpaceX股票的市盈率超过100倍，估值偏高，且太空数据中心背后的技术尚未经过验证。他特别指出，在太空中解决芯片的热管理问题“四年内似乎极具挑战性”，不过地面数据中心（如Colossus）可以作为备选方案。此外，监管风险、执行风险，以及与CEO埃隆·马斯克绑定的关键人物风险，都是市场最关注的焦点。

还有一个不可忽视的细节：SpaceX的流通股数量很少，即公开交易的股票供应量非常有限。奥本海默预计，由于散户投资者的浓厚兴趣以及加速纳入指数的预期，初期将出现供需失衡，结果就是——波动性会很高，上市初期预计会有一波上涨。