从今年1月下旬创下历史高点之后，国际金价就像坐上了滑梯，一路震荡下行。进入6月，美联储加息预期这把火越烧越旺，黄金的跌势明显加速——年初以来的涨幅几乎被完全抹平。这波调整力度，说实话有点超出市场预期。

但有意思的是，金价虽然跌得凶，全球央&行的购金热情却一点没降温。黄金在各国官方储备里的占比反而一路走高。这背后其实有个反直觉的逻辑：市场原本以为，美以伊冲突引发的能源价格飙升会激活黄金的传统避险功能，结果恰恰相反——能源涨价推升了通胀预期，反而成了金价的额外压力。避险资产却在通胀面前“失灵”，这个信号值得警惕。

短期来看，美元的强势和美债收益率的攀升，让持有黄金的机会成本显著上升。说白了，钱存银&行或者买美债都有不错的回报，谁还愿意抱着不产生利息的黄金？所以金价短期承压几乎是板上钉钉的事。

不过，把时间拉长一点看，支撑金价的几根柱子依然很稳：全球央&行持续增持黄金的势头未减，国际储备体系的深层重构正在推进，再加上长期存在的地缘避险需求——这些因素叠加在一起，金价的中长期底部大概率不会太远。市场震荡归震荡，真正懂行的人反而会在这轮调整中看到机会。