Core Scientific（纳斯达克代码：CORZ）正积极推进从比特币挖矿向人工智能数据中心托管领域的战略转型。公司近期邀请前Equinix首席执行官史蒂夫·史密斯加入董事会，负责监督这一转型进程——这一任命本身就充分彰显了转型的决心与方向。

首先来看业绩表现。2026年第一季度，公司营收达到1.152亿美元，同比大幅增长44.9%。其中最为亮眼的是高密度托管服务——该业务板块营收同比激增801%。托管基础设施的收入已能够覆盖运营成本，这意味着公司正逐步摆脱与加密货币市场波动的直接关联。这一战略决策极为关键。

为支撑4.5吉瓦的电力项目规划，公司发行了33亿美元的优先担保票据，资金将投向得克萨斯州和俄克拉荷马州的数据中心建设。然而建设成本压力不容忽视：每兆瓦成本已达1150至1200万美元，其中劳动力成本占比超过40%，而中压开关柜的采购前置时间甚至长达约100周。好在本公司已锁定未来三年的电力供应，算是在供应链困境中找到了一个相对稳固的支点。

在客户层面，Core Scientific与CoreWeave签署了超过100亿美元的合同，但投资者最为关切的问题也随之浮现——客户集中度过高，这如同一把悬在头顶的利剑。市场正密切关注2026年是否有新的托管客户入场，以实现收入来源的多元化。分析师给出的预期相对乐观：2029年营收有望达到14亿美元，盈利4.399亿美元。

资本市场对转型反应相当积极。Jackson Peak Capital已重新建仓，BTIG则将目标股价上调至33美元并给予“买入”评级。当然，也有较为保守的分析师建议等到股价回调至18美元左右再入场——这种分歧本身也反映出转型过程中的不确定性。

转型从来不是免费的午餐。传统比特币挖矿业务在本季度产生了2.665亿美元的非现金减值和3.472亿美元的净亏损。为给人工智能基础设施输血，公司卖出了价值2.08亿美元的比特币。这里的关键问题在于：能否在供应链管理上跑赢时间，同时快速构建多元化的客户基础。这两个变量将直接决定这场转型的最终成果。