要说眼下最划算的具身智能投资机会，可能还真就是买特斯拉股票。

二级市场上，非机构投资者能直接参与具身智能赛道的通道少之又少。但如果你现在买入特斯拉股票，相当于打包带走了一家汽车公司、一家能源公司、一家自动驾驶公司……顺便还白得一个机器人项目的未来期权。

这个判断可不是凭空来的，而是华尔街投行通过详尽的财务模型得出的结论。

分析师算了一笔账：特斯拉现有的电动车、储能、FSD、Robotaxi这些业务，本身就已经值每股400美元了。注意，这个数字里，机器人业务Optimus的贡献是零。

但这并不代表特斯拉的机器人业务没有价值。恰恰相反，分析师认为，这项可能重塑世界的业务，其价值目前根本无法用模型准确量化。

这家机构给出了一个初步的估值预期：短期内，具身智能在特斯拉总估值中的占比可能达到20%。用市值换算，大约是近万亿元软妹币的体量。

而把眼光放得更长远一些，结论更加惊人——未来，Optimus可能比特斯拉所有其他业务加起来还要值钱。

华尔街重估特斯拉

做出这个判断的是华尔街投行Piper Sandler（派杰）。他们发布了一份最新的特斯拉估值报告，核心结论通俗点讲就是：

如果你在400到420美元这个区间买进特斯拉股票，相当于以零成本获得了人形机器人项目Optimus的看涨期权。因为光是特斯拉现有的业务，就已经撑起了每股400美元的价值。

什么意思？一步步拆解。

Piper Sandler的分析师亚历山大·波特（Alexander Potter）构建了一个相当详尽的估值模型。这个模型特别之处在于，它考虑到了很多同行忽略的因素——比如对特斯拉保险业务的细致预测、超充网络的收入，甚至首次纳入了特斯拉2025年的CEO薪酬计划。

基于这个模型，波特把特斯拉的业务拆成了17个独立的产品线，然后用现金流折现的方法逐一估值，最后加总。

结果很清晰：电动车、储能、FSD软件、保险、充电网络、Robotaxi这六块核心业务，合计估值约为每股400美元。

需要特别强调的是，在这个估值框架里，人形机器人Optimus以及它所代表的“推理即服务”（Inference-as-a-Service），完全没有被赋予任何价值。波特的原话就是：“每股400美元，我们认为投资者可以‘免费’购买Optimus。”

而目前特斯拉的美股收盘价大概在420美元左右，略高于400美元。这意味着，市场对特斯拉现有业务的定价基本合理，多出来的那20美元，算是市场对机器人这个“附赠礼盒”的初步期待。

打个比方，你花400块买了一件商品，这件商品的价值本身就值400块。与此同时，卖家还额外附赠了一个未来可能价值连城、但目前还处于研发阶段的神秘礼盒。这个礼盒现在还不确定值多少钱，但你没有为它多付一分钱。

当然，这并不代表机器人没有价值。更准确的说法是，分析师目前实在没法给出一个准确的价值。波特坦言，具身智能机器人还处于早期阶段，要评估这种“可能重塑经济和劳动力市场”的产品，现有的估值模型力不从心。

另外，这份报告对特斯拉2026到2027年的收入和每股收益（EPS）预测，其实低于市场普遍预期。原因是Model X/S停产、汽车交付量可能下降，以及监管信贷收入会减少。

但波特认为，这种短期下滑并不值得过分担忧。即使短期盈利不及预期，也不会对股价造成持久拖累。因为投资者的关注点已经发生了转移——特斯拉的未来价值，将更多地由FSD、Robotaxi、Optimus这些软件和AI相关的指标来决定。

作为参考，报告还是给出了一个初步的定价预留。他们为Optimus等未包含的业务，预留了每股100美元的未来价值。这意味着，这类业务的估值占到了特斯拉总估值的20%，甚至可能更多。

如果用市值来换算，这个机器人项目大约价值3756亿美元，折合软妹币超过2.5万亿元。

然而，分析师自己也认为，这个分配方案其实相当保守。机器人的实际潜力，可能远比这个数字要宏大。波特预测，Optimus加上推理服务，未来可能比特斯拉所有其他业务的总和还要值钱。

那么，这个被寄予厚望、号称“比所有业务都值钱”的机器人项目，现在到底走到哪一步了？

特斯拉人形机器人，到哪一步了？

特斯拉的人形机器人项目Optimus，最早亮相于2021年的AI Day。那时候，恐怕没多少人能想到，马斯克后来对它的期待，会远远超过汽车本身。

在马斯克如今的规划里，未来人形机器人的数量将超过人类，达到数百亿台的规模，成为每个家庭的标配。这口气确实不小。

口号喊了好几年，Optimus也迭代到了第三代，今年终于走到了量产的门口。虽然V3版本还没有公开亮相，但此前的V2.5版本已经在股东大会上能稳定站立、配合跳舞长达两个小时。特斯拉也展示过Optimus在工厂里分拣电池等简单任务的场景。

按照马斯克此前披露的时间表，Optimus V3将在今年7、8月正式启动量产。这一版本将采用最新的手部设计，预计2027年投入外部应用场景。

为了确保量产顺利，特斯拉甚至不惜停产Model S和Model X两款车型，将加州弗里蒙特的工厂改造为Optimus生产线，设计年产能达到100万台。

当然，这个产能对于马斯克的终极计划来说还远远不够。美国得州的超级工厂已经预留了专门用于Optimus的厂房，长期目标是年产1000万台。他甚至更进一步设想了Optimus的四代和五代：V4的目标是年产千万级，V5则指向5000万到1亿台。

不过，在真正实现爆发式增长之前，量产面临的工程挑战也绝不容小觑。据报道，一台Optimus包含大约1万种独特零部件，其中绝大多数从未在任何行业被大规模量产过。比如，核心执行器里的“行星滚柱丝杠”，目前寿命只有一年左右，而工业机器人的标准是五年以上。

2026年初，马斯克本人也承认了一句分量很重的话：特斯拉工厂里，还没有一台机器人在做真正有用的工作。

即便如此，马斯克依然坚持将Optimus视为规模最大的产品，甚至不惜停产高端车型、改造产线。这其实已经释放了一个明确信号：特斯拉正在从一家“硬件制造商”，彻底转型为一家“物理世界AI公司”。

在马斯克看来，用于生产3万辆汽车的空间，如果用来生产机器人，其潜在价值要高得多。人形机器人普及之后，市场上的商品和服务都会得到极大丰富，最终带领人类进入所谓的“丰裕时代”。他甚至预言，Optimus未来在特定领域（比如手术）的表现，可能将超越最优秀的人类。

当然，马斯克这么极力推动Optimus的进展，可能还掺杂了那么一点点“私心”——他那高达万亿美元的薪酬包，和机器人产量直接挂钩。

去年特斯拉为马斯克设立了一个新的薪酬方案，潜在总价值约为1万亿美元。这个方案要求马斯克在12个阶段内完成各种苛刻的任务，其中就包括生产100万台人形机器人。

截至目前，因为市值和运营指标一项都还没有达成，马斯克2025年的薪酬账面数字虽然高达1580亿美元（按市值计价），但实际到手还是零。这意味着，他没法像传统CEO那样“躺平”领工资。

他必须推动Optimus真正实现量产和销售，让那个“100万台”的数字变成现实，才能解锁自己的薪酬包。机器人的成败与创始人的利益已经完全锁定——这恰恰是特斯拉股东们最想看到的局面。

分析师也强调，所有关于机器人的乐观前景，最终能否兑现，完全取决于特斯拉和马斯克的执行力。

但不管怎么说，这份围绕特斯拉展开的深度报告，也为其他走相似路线的公司提供了重要的价值参考。

小鹏、理想、奇瑞等国内玩家，都在“汽车为基，机器人为未来”的这条路线上探索。而转型最激进、与特斯拉路径最相似的小鹏，已经开始被资本市场用“分部估值法”来定价。

去年11月，摩根士丹利给小鹏的总估值达到了3680亿元，其中汽车业务占比超过八成，而自动驾驶和机器人等新兴业务贡献了近900亿元。

OEM厂商靠机器人的故事屡屡刷新估值，或许证明资本市场已经用真金白银投了票，认可了一个新的趋势：能参与下一场牌桌的玩家，得先用物理世界AI的故事来说话。