2026年初，Wix宣布了一项20亿美元的股票回购计划，引发市场高度关注。4月，公司采用修正式荷兰拍卖，以每股92美元的价格，斥资17.2亿美元回购了1870万股股票。资金部分来源于信贷安排和循环信贷额度，另一部分则动用了手头现金。表面上看，此举展现了管理层对未来前景的强烈信心。然而，资本市场绝非慈善场，动作越大，后续的剧情往往越复杂。

5月13日，Wix公布了2026年第一季度财报。营收5.41亿美元，同比增长14%，但略低于分析师预测；每股收益仅0.68美元，远低于市场普遍预期的1.22美元，更不及私下流传的1.29美元。当季净亏损5750万美元。财报发布当天，股价暴跌27%，整个5月累计跌幅约25%。粗略估算，此次股票回购已导致超过10亿美元的账面亏损。

问题究竟出在哪里？官方的解释是，利润被人工智能领域的投资所“侵蚀”，例如收购了代码生成初创公司Base44，并自主研发了AI模型Wix Harmony。市场也有观点认为，人工智能的激烈竞争迫使Wix增加投入，导致利润率压缩、股价承压。但更残酷的真相是：该公司借贷高价回购股票，而其实际盈利能力根本无法支撑如此高的估值。

本次回购采用要约收购方式，卖家以92美元的价格顺利出手，但公司和剩余股东却要承担全部后果。官方话术很动听——在“返还资本”的同时投资人工智能实现增长。然而现实却很残酷：一个盈利能力持续下滑的企业，依靠借款支撑股价，当盈利报告发布时，账目自然难以回避。

对于剩余的股东来说，最核心的疑问是：Wix的实际业务能否支撑回购时的高估值？营收和订单仍在增长，毛利率保持在66%，Base44也在促进新用户转化。然而盈利表现并不乐观，运营模式持续亏损，同时还要偿还回购产生的新债务。公司一方面在人工智能赛道上烧钱竞争，另一方面又通过回购来假设这些投入能保住业务。但从这份财报来看，更像是加速了利润率的下降。这才是问题的本质。