小马智行2026年一季度业绩亮眼，全面上调年度目标

核心数据一览：小马智行2026年第一季度总收入达3425万美元，同比增幅145%。其中Robotaxi业务贡献857万美元，同比增长395.4%，乘客车费收入更是激增456.5%。这一强劲增长主要得益于公司年初将战略重心转向“做大营收”的直接成果。

基于这份亮眼的成绩单，首席财务官王皓俊在媒体沟通会上明确宣布上调全年目标。Robotaxi营收目标从年初设定的“增长3倍”提升至“增长3.5倍以上”；年底车队规模目标也从3000辆提高至3500辆以上。城市覆盖计划维持不变，计划到2026年底在国内外累计落地20座城市。

值得注意的是，小马智行正加速推进全球化布局。截至目前，其Robotaxi业务已在全球9个国家落地；其中中国、克罗地亚、卡塔尔、新加坡和韩国五个市场已开放面向公众的载客服务。克罗地亚首都萨格勒布成为欧洲首个面向公众提供收费Robotaxi服务的城市。同时，国内业务也在持续扩张——已进入广州市海珠区、广州塔等核心城区。

截至5月24日，小马智行Robotaxi车队规模已突破1700辆，相比3月25日公布的1446辆，两个月内增加了200多辆。尽管第一季度是出行行业的传统淡季，但车队规模、付费订单及用户数均实现逐月增长。到2026年5月，周均付费订单较1月增长119%，中国注册用户数已增至去年同期的三倍以上。

快速扩张的另一面，是资本支出带来的压力。第一季度资本开支达到1250万美元，同比大幅增长2.5倍。这些资金主要投向三个领域：第七代Robotaxi的量产与部署、ADK（自动驾驶套件）的备货，以及数据中心与服务器投入。

ADK备货背后，市场关注的一个关键问题是上游涨价压力。今年以来，内存、电池、芯片等核心零部件价格普遍上涨。王皓俊承认供应链存在内存等波动，但随着第七代车型投放规模扩大，与北汽、广汽、丰田三家整车厂的合作不断深化，部分零部件已能通过主机厂的供应链渠道采购，从而在一定程度上对冲上游波动。

更重要的驱动因素在于对未来车队规模的预期。王皓俊解释称，ADK备货实质上是在按照超出当前车队规模的预期提前锁定核心零部件，为后续量产做准备。今年4月北京车展上，小马智行发布了2027版Robotaxi，整车BOM成本（含车辆、电池及自动驾驶套件）已降至23万元。

再看财务数据，第一季度毛利率为16.2%，较2025年同期的16.6%略有回落。王皓俊表示，公司已将硬件与运营的综合成本压至“全球最具竞争力的水平”。随着2027版在硬件成本上进一步降低，叠加运营成本的持续优化，综合成本与单车营收之间的毛利空间有望进一步扩大。

数据中心与服务器的投入则指向研发端。王皓俊将这部分开支拆分为研发与运营两类。其中，世界模型训练、虚拟司机迭代等核心研发持续消耗新增的服务器与GPU资源，带动硬件采购；运营端的数据基础设施开支虽然也会随车队规模扩大而增长，但并非线性增长。

一个关键细节：今年4月推出PonyWorld世界模型2.0后，无人车队在日常运营中产生的绝大多数数据已不再属于真正有价值的边缘场景（corner case），无需进入存储与再训练流程——只需满足各地监管对商业运营数据保存期限的要求即可。这意味着数据基础设施的边际成本正在下降。

资本开支跳升的另一面，是亏损同步扩大。第一季度经营亏损5830万美元，同比增加。截至3月底，公司持有现金及现金等价物、短期投资、受限制现金及长期债务性理财产品合计14.36亿美元，较年初有所下降。王皓俊强调，单车综合成本的优化，关键在于未来通过持续投入换取长期的领先性和盈利能力。

营收结构也在第一季度发生了变化。自本季度起，小马智行将原“技术授权与应用”业务更名为“智能解决方案”。该业务单季收入1550万美元，同比增长246.5%，环比增长65.6%，超过Robotaxi与Robotruck，成为当季最大收入来源。

驱动这一变化的核心因素，是自动驾驶域控制器（ADC）出货量同比增长超过5倍，主要终端市场涵盖低速无人配送、无人清扫车、物流及人形机器人。王皓俊透露，人形机器人是其拓展的新业务，当前体量仍相对有限。

但在加速扩张之际，外部环境正变得日益复杂。

4月14日，工信部、公安部、交通运输部相关司局联合召开会议，部署各Robotaxi企业开展整改并加强安全监管。文远知行CEO韩旭近期也公开提出，真正的L4级自动驾驶企业需满足三项条件：拥有100辆以上全无人车队、面向公众开放运营满半年、无重大安全事故。

王皓俊对此的看法是：随着应用场景落地与车队规模扩大，适时提升准入门槛、强化安全监管、用标准来规范运营，是Robotaxi作为强监管行业走向商业化的必经阶段。从长远看，规范化监管能让安全记录更优的公司“赢得监管和公众的信任”。他表示，接下来是需要各方携手共同努力的过程。

值得注意的是，在萝卜快跑、文远知行等力求一步到位实现L4级别的无人驾驶企业快速放量的同时，此前更多停留在口头进军Robotaxi的主机厂也开始有了实际动作。小鹏汽车凭借豪华车型试水Robotaxi，今年4月推出的车型搭载自研图灵AI芯片和第二代VLA大模型，号称具备L4级自动驾驶能力。早在今年1月，小鹏就取得了广州智能网联汽车道路测试许可，进入常态化L4公开道路测试。

对于整车厂入局Robotaxi，王皓俊表示“非常欢迎”。他认为，每一家企业都需要在监管体系内证明自身的安全性与规模化运营能力，这将促进产业链的成本降低和良性竞争。

Robotaxi赛道正在经历一个关键转折点：L4玩家初步验证商业化可能性后，多路玩家开始同台竞技。小马智行3500辆车队、3.5倍营收的全年目标能否如期实现，既取决于自身规模化推进的速度，也要看竞争对手在同一时间内能走多远。