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进入2025年，代币回购俨然已成为加密市场一个不容忽视的关键动作。那么，究竟哪些项目在这一轮回购潮中间出手最为阔绰？根据Coingecko近期汇总的数据，我们得以一窥按美元价值计算的28种代币回购支出排名。下面，就让我们来详细拆解这份榜单。
头部效应显著：前十项目占据绝对主导
今年的回购市场，呈现出一个鲜明的特点：高度集中。数据显示，排名前十的项目其回购支出总额，竟然占据了所有统计项目总支出的92%。这意味着，回购资金的流向，高度聚焦于少数头部项目。
其中，Hyperliquid的表现堪称一骑绝尘。其援助基金今年迄今已花费超过6.4464亿美元用于回购HYPE代币，这个数字不仅让它稳坐头把交椅，更占据了2025年所有代币回购总支出的46%。什么概念？相当于第二名到第十名项目的回购金额总和。截至目前，Hyperliquid至少回购了2136万枚HYPE，占总供应量的2.1%。观察其月度支出，从3月的3914万美元到8月的1.1062亿美元不等，平均每月投入高达6550万美元，回购均价约在30.18美元。
紧随其后的是LayerZero。该项目在9月宣布了一项重磅操作：斥资1.5亿美元，回购早期投资者持有的占总供应量5%的ZRO代币。这使得ZRO的平均回购价格定格在3美元。不过，需要留意的是，LayerZero明确表示这是一次性的自主回购行为，这意味着其排名可能会被那些拥有定期回购机制的项目后来居上。
排名第三的Pumpfun同样来势汹汹。自7月启动回购以来，其已累计投入1.3817亿美元，且金额仍在增长，平均每月支出约4047万美元。尽管支出总额暂不及Hyperliquid，但Pumpfun已经回购了占总供应量3%的代币，比例相当可观。其平均回购价格为0.0046美元，一个值得玩味的细节是：在10月11日市场出现调整后，这部分回购的代币目前处于账面浮亏状态。
此外，Solana生态的去中心化交易所Raydium以1.0035亿美元的回购与销毁支出位列前茅。与前述几位“新贵”不同，RAY代币的回购计划是一项“传统艺能”，自2022年起便已持续实施。
除了这些巨头，还有四个设有回购并销毁机制的项目值得关注：Rollbit（使用2793万美元营收）、Bonk（通过其启动板Bonkfun获得收益，投入2730万美元）、Tron生态的Sun平台（303万美元）以及交易所WOO（168万美元）。
总体来看，2025年已有28个知名项目明确将资金用于代币回购。至于未来是否会有更多项目加入这一行列，目前仍是未知数。毕竟，加密社区对于“回购是否是向持有者返还价值、并使团队激励保持一致的最佳机制”这一根本问题，争论仍在继续。
GMX、MPLX 和 SKY 回购的代币比例较高
如果从回购代币占总供应量的比例来看，榜单则呈现出另一番景象。
去中心化交易所GMX今年以2086万美元回购了133万枚代币，占总供应量的12.9%，比例高居榜首。不过，其回购和分配机制意味着并非所有回购的代币都会退出流通。平均而言，GMX每月在回购上支出约224万美元，金额在123万美元到581万美元之间波动，其中4月份创下了单月纪录。
排名第二的是Solana发行平台Metaplex。该项目已将协议收入的一半，即1378万美元，用于回购占总供应量6.5%的MPLX代币。其月度回购支出在65万美元至257万美元之间，平均每月138万美元。
自2月份推出以来，Sky Protocol的程序化代币回购已累计消耗7882万美元的盈余收入，回购了占总供应量5.4%的SKY代币，位列第三。其月度支出波动较大，在296万美元至1831万美元之间，平均每月968万美元。
相比之下，一些项目的回购金额虽不小，但占总供应量的比例却很低。例如，Jito和Chainlink分别支出了100万美元和1045万美元，但回购比例仅占总供应量的0.05%。在回购规模前十的代币中，Ethena和Aa ve的回购比例也仅为0.6%，处于较低水平。
一个概括性的数据是：在本文考察的23个设有回购计划的项目中，平均回购了各自总供应量的1.9%。然而，其中有14个项目回购的代币数量还不到总供应量的1%，分化相当明显。
2025 年代币回购支出是多少？
截至目前，2025年的代币回购总额已突破14亿美元大关。这一机制的流行，与Hyperliquid援助基金在“低流通量/高FDV”代币经济学模型备受争议的背景下大力推广不无关系，使其成为市场热议的话题。换算下来，今年各项目平均每月在代币回购上的总支出约为1.4593亿美元。
从月度趋势看，9月份的回购支出出现了一个显著的峰值。但这主要归因于LayerZero那次一次性的大额回购公告（尽管未明确具体执行时间）。如果剔除ZRO的部分，9月的代币回购支出实际为1.6845亿美元。
尽管如此，下半年代币回购支出的增长势头依然清晰可见。继7月份环比大幅增长85%之后，市场热度持续。仅10月上半月，回购支出已达到8881万美元，这意味着月度总支出很有希望连续第四个月超过上半年9932万美元的平均水平。
最后，附上按2025年至今代币回购支出（美元）排名的项目详细榜单，以供参考：
