最近日本债市的一则数据，引起了市场的广泛关注。日本证券业协会在5月20日公布的数据显示，今年4月，海外投资者净卖出了813亿日元（约合5.12亿美元）的超长期日本国债。这是自2024年12月以来，外资首次在这一领域转为净流出。
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这一动向的背景，是日本央&行货币政策正常化进程的推进。随着这一进程展开，海外投资者在日本债券市场的影响力与日俱增，他们的买卖行为也因此成为观察市场情绪的重要风向标。借贷成本的走高，已经让政策制定者们保持着高度警惕。日本财务大臣片山五月在考虑补充预算时，就特别暗示会密切关注市场状况的变化。
巴克莱日本外汇和利率策略主管门田真一郎对此的解读一针见血。他认为，外资的抛售行为“凸显了日本债市的脆弱性”。他进一步分析道：“再加上市场对财政扩张以及央&行政策可能滞后于曲线的担忧，这些抛售行为正在共同推高收益率。”
市场的反应是迅速且剧烈的。就在本周，日本基准的30年期国债收益率一路攀升，达到了自1999年该品种首发以来的最高水平。这无疑是一个强烈的信号。
不过，市场的图景并非只有单边抛售。一个有趣的现象是，作为超长期债券的传统“压舱石”投资者，日本的寿险和财险公司在上个月却反其道而行之，净买入了3272亿日元的超长期债券。这是自去年7月以来，它们首次成为该领域的净买家。传统国内机构与海外投资者的操作出现分化，这背后的逻辑与博弈，值得玩味。
