市场情绪的变化，有时就藏在这些看似枯燥的数据里。美国银&行最新发布的5月份基金经理调查，就透露出一些值得玩味的信号。
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最直观的一个变化是：大家手里的现金变少了。调查显示，受访者的平均现金配置水平从4月份的4.3%降到了3.9%。别看这0.4个百分点的降幅不大，这可是自今年2月以来最大的一次月度下滑。钱从哪儿流走了？答案指向了股市——全球基金经理在5月份对股票的配置比例，已经冲到了一个新的高点。
那么，是什么在驱动这种“弃现投股”的转向？市场的担忧清单给出了线索。调查中，高达40%的基金经理将“第二波通胀”视为当前最大的尾部风险，这个比例远超其他选项。换句话说，比起经济突然失速，专业投资者们更担心物价再次抬头。这或许也能解释，为什么仅有4%的受访者预计经济会出现“硬着陆”。
视线转向地缘整治层面，一个关键的航运瓶颈似乎被普遍认为即将缓解。约66%的受访者预计，霍尔木兹海峡的紧张局势和由此引发的航运问题，会在未来几个月内结束。如果这个判断成真，全球供应链面临的压力将得到一定舒缓。
最后，看看债市的预期。关于美债收益率会冲到多高，基金经理们的看法出现了显著分歧，但乐观者占据上风。高达62%的受访者预计，30年期美国国债收益率将达到6%；另有20%的人则认为会停留在4%左右。这种对长期利率上行的强烈预期，与对通胀的担忧可谓一脉相承。
综合来看，这份调查描绘了一幅“谨慎乐观”的图景：投资者正将更多资金部署于股市，他们的核心焦虑已从经济衰退转向通胀复燃，并对地缘风险缓解抱有期待，同时为利率长期高企做好准备。市场的天平，正在微妙地调整。
