4月28日，山西证券同步披露了2025年年度报告与2026年第一季度报告。将两份财报结合分析，可以更清晰地把握这家券商的整体经营态势与发展脉络。

首先审视2025年全年业绩。报告期内，山西证券实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；归属于上市公司股东的净利润为9.24亿元，同比增幅达到29.86%。净利润增速显著高于营收增长，这表明公司的盈利能力和经营质量得到了实质性提升。

步入2026年，公司保持了稳健的开局。第一季度实现营业收入7.82亿元，同比增长3.95%；实现归母净利润2.55亿元，同比增长2.20%，整体经营态势平稳。

那么，业绩增长的核心动力来自何处？从业务结构深入剖析来看，财富管理业务与自营投资业务构成了主要的“双引擎”。

财富管理业务展现出强劲的增长动能。2025年，该业务线收入达13.50亿元，同比大幅增长29.84%。这一成绩得益于公司坚定推进向“买方投顾”模式的战略转型。其中，推出“汇通100”公募基金品牌是关键举措之一，有效带动相关产品管理规模（AUM）同比增长19%。尤为突出的是基金投顾业务，其规模同比激增190%，带来的投顾收入也增长了125%。产品体系的持续完善与普惠金融服务的深化，直接转化为亮眼的财务数据。

资产管理业务则呈现出“量质齐升”的发展态势。公司通过深化客户分层经营、优化产品发行策略，实现了业务规模的稳步增长。全年新发行产品超过70只，且产品含权比例显著提升，据披露增幅约4倍。截至报告期末，资产管理业务总规模攀升至738.64亿元，同比增长30.47%。值得注意的是，在规模扩张的同时，该业务营业收入为2.46亿元，同比下降19.26%，这可能反映了资管行业费率调整或业务结构变化带来的影响。

再来看投资业务，尤其是自营板块，这是公司另一个坚实的业绩增长点。2025年自营业务营业收入为13.05亿元，同比增长21.44%。具体而言，固定收益业务通过跨领域、多策略的布局，构建了多元且稳健的收入来源；权益类自营业务则始终坚持非方向性投资策略，并全面强化了风险管控体系。这种“固收奠定基础，权益严控风险”的组合策略，在复杂的市场环境中有效增强了投资业务的韧性与稳定性。

整体而言，山西证券2025年的业绩增长，并非依赖单一业务，而是源于财富管理与自营投资“双轮驱动”的协同发力。一方面，公司深耕财富管理转型，把握住了居民资产配置需求升级的市场机遇；另一方面，公司不断强化多策略自营投资能力，筑牢了相对稳健的投资收益基础。这两大业务的协同发展，清晰地勾勒出山西证券当前的核心竞争力和战略发展路径。