5月13日，阿里巴巴集团正式发布2026财年第四季度（对应自然年2026年第一季度）财务报告。在随后的财报电话会议中，阿里云展现的一系列关键数据成为焦点，清晰地揭示了其以人工智能为核心驱动力的高速增长路径。

本季度，阿里云实现收入416.26亿元，其中来自外部客户的商业化收入同比大幅增长40%。更值得关注的是其AI业务的爆发式增长：AI相关收入达到89.71亿元，这已是该业务连续第11个季度实现同比三位数增长。据此测算，其AI业务的年化收入规模已攀升至358亿元。目前，AI收入占阿里云外部收入的比重已超过30%，占总收入的22%。管理层在电话会议中进一步透露，预计未来一年内，这一占比有望突破50%。此外，AI模型服务平台“百炼”的客户数量同比增长了8倍，而阿里云公有云平台上部署的真武GPU算力卡数量也已超过10万张。

▲阿里云连续12季度加速增长（制图）

近90亿AI收入中，自研通义千问模型贡献几何？

一个核心问题随之浮现：这近90亿元的AI收入，有多少是由阿里巴巴自研的通义千问大模型所驱动的？对此，阿里相关负责人给出了明确解析。本次财报首次单独披露了“模型即服务（MaaS）”收入，该部分主要由两大板块构成：百炼MaaS平台收入和AI原生软件收入。目前，收入的主要来源是第一部分——即百炼平台的API调用服务，这其中整合了多种开源与闭源模型。但负责人强调，当前收入规模的绝大部分，仍然来自于阿里自研的模型体系。

本季度，阿里巴巴的自由现金流为净流出173亿元，与去年同期的净流入状态形成对比。集团首席执行官吴泳铭明确指出，这主要源于对人工智能领域持续且高强度的战略性投入。他表示，面对未来两年的关键窗口期，阿里将继续坚定不移地投入AI。在吴泳铭看来，当前的AI产业生态更类似于高端制造业，需要构建两大核心“工厂”——AI训练工厂和AI推理工厂，其背后是庞大的AI数据中心基础设施，这必然消耗大量的现金流。但他对投入的回报路径充满信心，认为AI投资的回报逻辑清晰，未来三到五年的收益前景明确。

尽管当前AI智能体（Agent）应用落地迅猛，甚至出现了API调用费用（Token价格）上调的情况，但吴泳铭指出市场需求依然旺盛，团队处于“供不应求”的状态。他预计，MaaS业务的快速增长将对公司整体毛利率产生显著的积极拉动作用。

“阿里巴巴的全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入规模化商业回报周期。”吴泳铭总结道。

纵观整个2026财年，阿里云交出了一份稳健增长的答卷：全年营收1581.32亿元，同比增长34%；经调整EBITA（息税摊销前利润）为142.65亿元，同比增长35%。

▲阿里云2018-2026财年的营收及经调整EBITA情况（制图）

不仅规模在扩张，阿里云的盈利质量也在同步优化。2026财年四个季度的经调整EBITA分别为29.54亿元、36.04亿元、39.1亿元、37.96亿元，同比增幅分别达到26%、35%、25%、57%。

▲阿里云2024财年Q1-2026财年Q4的经调整EBITA情况（制图）

将视野扩展至全球市场，阿里云本季度38%的收入增速，高于亚马逊AWS和微软智能云，略低于谷歌云。这显示出在全球云计算巨头的竞争中，阿里云依然保持着强劲的增长势头。

▲近四年全球云巨头收入增长趋势（制图）

集团整体业绩：营收突破万亿，利润因战略投入承压

再看阿里巴巴集团整体表现。本季度，集团总收入为2433.8亿元，同比增长3%。若剔除已剥离的高鑫零售和银泰业务的影响，按可比口径计算的收入增速则为11%。净利润达到235.02亿元，同比大幅增长96%。

该季度财务业绩概要如下：

该季度分部业绩如下：

值得注意的是，本季度集团层面出现了8.48亿元的营业亏损，这主要源于经调整EBITA的下滑。该指标同比大幅下降84%至51.02亿元。财报解释，这主要归因于对尖端科技业务、即时零售赛道以及用户体验升级的持续战略性投入。

如前所述，本季度自由现金流净流出173亿元，而去年同期为净流入37.43亿元。现金流状况的变化，主要反映了在即时零售布局、千问App用户增长以及云计算基础设施资本支出方面的加大投入。

该季度经调整EBITA详情如下：

还有一个细节值得关注：当不少科技公司因AI技术应用而进行人员结构优化时，阿里巴巴在本季度员工总数增加了3265人，截至3月31日，员工总数达到131,462人，并未进行大规模裁员。

纵观整个2026财年，阿里巴巴集团里程碑式地实现了全年总收入首次突破1万亿元大关，达到10236.7亿元，同比增长3%（按可比口径计算增长11%）。然而，由于前述的巨额战略投入，全年经调整EBITA同比下降56%至764.16亿元。归属于普通股股东的净利润为1059.04亿元，净利润为1021.27亿元，同比下降19%。

该财年财务业绩概要如下：

该财年分部业绩如下：

该财年经调整EBITA如下：

资本市场方面，截至5月13日收盘，阿里巴巴港股报132.8港元（约合115.17元），微跌0.38%，总市值约为2.55万亿港元（约合2.21万亿元）。

▲阿里股价走势（图源：腾讯自选股）