Coinbase获Benchmark买入评级 目标价上调至270美元
5月13日,市场传来一个值得玩味的信号:尽管Coinbase交出了一份看似不及格的一季度成绩单,但知名投行Benchmark却选择逆势看好,不仅维持其“买入”评级,更是将目标价从260美元上调至270美元。
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先来看看这份“不及格”的财报具体说了什么。一季度,Coinbase净亏损达到3.94亿美元,营收为7.558亿美元,未能达到市场预期。更关键的是,其调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润)仅为3.033亿美元,与去年同期的9.299亿美元相比,出现了显著下滑。数据公布后,市场用脚投票,其股价应声下跌约6%。
那么问题来了,在如此疲软的业绩面前,Benchmark的乐观底气从何而来?答案或许藏在“转型”二字里。Benchmark在报告中指出,市场不应急于给Coinbase“判死刑”,因为其真正的故事线正在发生根本性转变——它正从一个高度依赖加密货币市场牛熊周期的交易平台,悄然蜕变为整个“链上经济”不可或缺的核心基础设施。
从“交易所”到“基础设施”:一场价值重估
Benchmark的观点并非空xue来风。仔细审视Coinbase近年的布局,其业务触角早已超越了单纯的买卖币。如今,它的版图已经覆盖了稳定币、加密衍生品、资产代币化、去中心化金融(DeFi)、支付、预测市场,甚至AI原生商业等多个前沿领域。这不再是一个单腿走路的公司,而是在编织一张深入加密经济各个角落的生态网络。
这种平台化的转型,意味着其收入来源将变得更加多元和稳健,对市场短期波动的依赖性有望降低。换句话说,投资者看待Coinbase的估值逻辑,可能需要从传统的“券商市盈率”模型,转向更类似于科技平台公司的估值体系。
机构共识正在形成
值得注意的是,看好Coinbase长期转型故事的,并非只有Benchmark一家。在此之前,Rosenblatt Securities和Bernstein等机构也相继表达了对Coinbase的积极看法,维持了买入或跑赢大市的评级。这似乎表明,一部分敏锐的机构投资者已经率先达成共识:短期的财务阵痛,或许是为了换取长期更广阔赛道入场券所必须支付的代价。
当然,转型之路从来不会一帆风顺。基础设施的搭建需要持续且巨大的投入,新业务的盈利周期也存在不确定性。但对于关注加密行业长期趋势的投资者而言,Coinbase的这盘大棋如何落子,其平台化战略能否成功兑现,无疑将成为未来几年最重要的观察线索之一。
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